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国泰君安期货早读总结（2022年8月16日）

核心内容概述

本期早读分析了国内宏观经济及主要商品期货品种的走势，整体呈现出内松外紧的货币政策格局。国内MLF超预期降息，减轻市场对流动性收紧的担忧；而美国通胀数据虽短期缓解加息预期，但美联储政策仍偏紧。此外，多个商品品种受到供需格局、宏观政策及行业动态影响，呈现震荡或偏弱走势。

主要观点与关键信息

货币政策

• 国内：8月MLF操作为缩量降息，中标利率下降10个基点，缓解市场对资金紧张的担忧。
• 海外：美国7月通胀数据短期降低市场对快速加息导致经济衰退的担忧，但美联储政策转向仍不明显，海外货币政策仍趋紧。

原油

• 短期走势：受伊朗原油回归预期影响，油价大幅下挫，但短线超跌后仍有反弹可能，本周或震荡。
• 趋势判断：三季度中下旬预计偏空，WTI、Brent可能跌破90美元/桶，SC可能跌破600元/桶。
• 核心逻辑：原油供需面仍处收缩状态，市场悲观情绪有所修正。

豆油豆粕

• 趋势判断：整体看空。
• 核心逻辑：宏观政策抑制需求，种植利润刺激供给，预计2022/23年度油脂油料整体供过于求。

沥青

• 单边走势：或跟随原油回落。
• 价差变化：盘面裂解利润有望进一步修复，建议关注多沥青空原油策略。
• 供应端：主营炼厂利润不佳，焦化利润高企，提产空间受限。
• 需求端：8月去库态势有望延续，裂解利润震荡上修。

黄金与白银

• 黄金：小幅回落，趋势强度为0，短期维持震荡格局。
• 白银：触顶回落，趋势强度为0，短期震荡，中期压力来自美元。

铜

• 基本面：现货偏紧格局未变，限制价格回落。
• 趋势强度：θ，表示趋势未明确。
• 市场表现：沪铜低开回升，伦铜大幅回调。
• 影响因素：美联储鹰派言论及美元指数回升对铜价形成压力。

铝

• 基本面：短时趋势转弱，跌破20日均线。
• 趋势强度：-1，偏弱震荡。
• 市场表现：沪铝夜盘获得支撑，短期或震荡于17700-18300区间。
• 影响因素：四川限电影响产能，国内仓单库存增加，海外库存减少。

锌

• 基本面：供需双弱，震荡运行。
• 趋势强度：θ，趋势未明确。
• 市场表现：现货升贴水下调，限制价格上方空间。
• 影响因素：国内供应端受限电影响，需求端未明显恢复，中期或震荡上行。

铅

• 基本面：多空交织，震荡整理。
• 趋势强度：θ，趋势未明确。
• 市场表现：沪铅区间震荡，夜盘获得支撑。
• 影响因素：再生铅成本支撑，下游需求疲软，短期震荡为主。

镍与不锈钢

• 镍：基本面弱势拖累镍价，趋势强度为-1，偏弱震荡。
• 不锈钢：窄幅震荡，趋势强度为0。
• 市场表现：镍价下跌，不锈钢小幅收跌。
• 影响因素：精炼镍库存增加，需求恢复不及预期，短期内难有明显趋势。

锡

• 基本面：偏弱震荡，趋势强度为0。
• 市场表现：锡价小幅反弹，但供应增加限制反弹高度。
• 影响因素：云南冶炼厂复产，供应预期增加，但消费难以回到高点。

铁矿石

• 基本面：供需格局未变，但地产数据低迷，情绪偏弱。
• 趋势强度：-1，偏弱震荡。
• 市场表现：铁矿石价格下跌，港口库存高企。
• 影响因素：房地产数据不佳，市场担忧情绪加重。

螺纹钢与热轧卷板

• 螺纹钢：地产数据低迷，弱势震荡，趋势强度为-1。
• 热轧卷板：高库存压制，弱势震荡，趋势强度为-1。
• 市场表现：螺纹钢与热轧卷板价格下跌，市场信心受挫。
• 影响因素：地产数据持续走弱，供需面维持弱平衡。

硅铁与锰硅

• 基本面：供需双增，驱动不足，趋势强度为0。
• 市场表现：硅铁与锰硅宽幅震荡，价格承压。
• 影响因素：钢厂利润修复有限，终端需求提振不足，宏观环境影响较大。

焦炭与焦煤

• 焦炭：二轮提涨开启，宽幅震荡。
• 焦煤：宽幅震荡，趋势未明确。
• 市场表现：焦炭价格波动，焦煤价格维持震荡。
• 影响因素：钢厂提涨需求，但供需矛盾未明显缓解。

其他商品

• 动力煤：港口报价坚挺，区间震荡。
• 玻璃：短期偏高，震荡市。
• PTA：短期震荡市。
• MEG：中期偏弱，建议1-5反套操作。
• 橡胶：震荡偏弱。
• LPG：下方支撑较强。
• 短纤：趋势偏弱，不宜追空。
• PVC：震荡下跌，基本面偏弱。
• 燃料油与低硫燃料油：跟随原油下跌，基本面偏弱。
• 棕榈油与豆油：反弹受阻，关注到港情况。
• 豆粕：美豆优良率下滑，或有反弹。
• 豆一：或高位震荡。
• 玉米：区间震荡。
• 白糖：窄幅整理。
• 棉花：关注旺季需求，建议短多长空。
• 鸡蛋：现货价格走强。
• 生猪：情绪先行，需等待后续数据确认。

总结

本期早读整体反映了当前市场在宏观政策、供需格局和行业动态下的复杂局面。国内货币政策宽松，但海外仍趋紧，导致整体市场情绪偏弱。各商品品种走势分化，部分如原油、豆油豆粕、沥青等偏向看空，而黄金、白银等则维持震荡格局。投资者需关注政策动向、供需变化及市场情绪的调整，以制定相应的操作策略。