20160325-中国银河-中鼎股份-000887.SZ-收购瑞士电动汽车能源供应覆盖网公司股权_完善充电桩业务布局_16页_840kb

中鼎股份公司研究报告总结

核心内容概述

中鼎股份（000887.SZ）在2016年通过一系列战略举措，加快向新能源汽车、节能环保、军工等高端领域转型。主要举措包括收购瑞士Green Motion SA公司股权、与兵器集团合作开发军用无人机重油发动机、设立O2O电商平台、收购德国WEGU公司股权以及获得中央财政补助资金用于高端密封件项目。这些举措旨在完善公司业务布局，提升技术实力，拓展国内外市场，并实现“千亿中鼎、百年中鼎”的战略目标。

主要观点与关键信息

1. 收购Green Motion SA，完善充电桩布局

• 事件：中鼎欧洲控股拟以1200.55万瑞士法郎（约8000万元人民币）收购Green Motion SA 42.87%的股权。
• Green Motion SA概况：
  • 为电动汽车能源供应覆盖网提供硬件和软件应用。
  • 在欧洲市场拥有领先地位，覆盖640个充电站（主要在瑞士）。
  • 拥有25个经销商和175个机构客户，市场份额超过60%。
  • 客户包括特斯拉、雷诺-尼桑、雪铁龙等知名电动汽车生产商。
• 意义：
  • 将欧洲先进的充电管理技术与公司现有充电桩制造能力结合。
  • 推动公司进入海外市场，并为国内市场提供智能充电解决方案。
  • 通过“线上APP+充电运营平台+线下充电终端”的O2O模式，构建新能源汽车充电服务新型业态。

2. 增发获批，加快项目落地

• 增发信息：
  • 拟非公开发行不超过12,129.82万股，发行价格不低于16.23元/股。
  • 募集资金净额不超过19.17亿元，用于收购WEGU、建设O2O电商平台、产能提升等五个项目。
• 预计业绩：
  • 不考虑增发：2015-2017年EPS分别为0.80/1.03/1.24元，PE分别为28/23/18倍。
  • 考虑增发：2015-2017年EPS分别为0.76/1.05/1.33元，PE分别为30/22/17倍。
• 分析判断：公司预计将在“互联网+”及汽车后市场领域持续加码。

3. 与兵器集团合作，开发军用无人机重油发动机

• 合作内容：
  • 中鼎动力与北方发动机研究所签署战略合作协议，共同研发双对置发动机。
  • 技术优势：北方研究所拥有国内一流的柴油机设计开发体系。
• 意义：
  • 有助于公司进入高端无人机市场。
  • 推动公司进军军工等高端密封件领域，实现军民融合。
  • 一旦成功，将打破国外对重油发动机的出口限制。

4. OPOC环保发动机，助推“美丽中国”

• OPOC发动机技术：
  • 技术来源于美国EcoMotors，获《Popular Science》2011年美国汽车类最佳科技成果第1名。
  • 可省油15%、减排效果明显，具备节能环保特性。
  • 适用于多种车型及设备，包括轿车、重卡、无人机、坦克装甲车等。
• 市场前景：
  • 公司已获10万台发动机订单，预计2016年年中将小批量投产。
  • 未来有望带来内燃机革命，助推“美丽中国”战略。

5. 挚达中鼎智能充电产品批量投产，新能源汽车业务快速发展

• 挚达中鼎概况：
  • 与上海挚达科技共同成立，注册资本1000万元。
  • 年生产能力达8万台，通过国家新能源机动车产品质量监督检验中心检验。
  • 产品已应用于北汽、上汽、江淮等品牌新能源汽车。
• 业务模式：
  • 建设全国上门充电服务网络，打造充电共享信息平台。
  • 实现移动充电支付、充电导航、电桩共享、维护预约等功能。

6. “互联网+”打造汽车后市场电商服务平台

• 项目内容：
  • 建设线上电商系统、物流配送体系、线下2S连锁店和新能源汽车智能充电终端。
  • 集成云计算、大数据、移动互联网、车联网等技术。
• 投资规模：
  • 总投资58,600万元，其中固定资产投资55,300万元，铺底流动资金3,300万元。
• 预期效益：
  • 达产年新增营业收入74,235万元，新增净利润13,153.60万元。
  • 突破“最后一公里”瓶颈，提升汽车后市场服务能力。

7. 收购FM密封，进入高端汽车密封市场

• 收购信息：
  • 中鼎欧洲拟以1欧元收购FM密封100%股权，FM补偿1185万欧元用于改造支出。
• FM密封概况：
  • 为奥迪、宝马、菲亚特等国际品牌提供密封技术解决方案。
  • 在液体橡胶成型技术（LEM）方面具有世界领先水平。
• 意义：
  • 增强公司在高端密封领域的技术实力。
  • 为公司进入法国及欧洲市场提供平台。

8. 高端密封件项目获中央财政补助

• 项目内容：
  • “轿车动力总成系统以及传动系统旋转密封”项目，采用新技术提升密封性能。
  • 年产3450万件高端密封件。
• 财政支持：
  • 获得中央财政补助资金1242万元，体现国家对公司技术进步的认可。
• 战略意义：
  • 提升公司在高端密封领域的竞争力，助力“千亿中鼎”目标。

9. 战略转型，拓展成长空间

• 公司战略：
  • 产品由零件向部件升级。
  • 市场从传统汽车向节能环保、新能源汽车拓展。
  • 加快海外市场开拓和兼并重组。
• 目标：
  • 2014年进入“全球非轮胎橡胶制品行业50强”第36位，计划在“十三五”期间进入全球前15强。
  • 打造“千亿中鼎、百年中鼎”的宏伟蓝图。

10. 多项项目并行推进，提升综合竞争力

• 项目包括：
  • 收购WEGU，引入欧洲领先抗震降噪技术。
  • 打造O2O电商平台，整合产业链资源。
  • 实施自动化产能提升项目，提高生产效率。
  • 推进新能源汽车充电服务，完善配套体系。
• 预期影响：
  • 提升公司产品技术含量和市场竞争力。
  • 打破国外高端减震产品市场垄断。

风险提示

• OPOC环保发动机产业化风险：技术转化与市场接受度存在不确定性。
• 外延发展低于预期：收购及合作项目未能达到预期效益。
• 天然橡胶价格和汇率波动：可能对公司成本控制和利润产生影响。

投资建议

• 评级：推荐，维持评级。
• 理由：公司战略转型明确，业务拓展迅速，技术实力强，盈利预测增长潜力大。
• 盈利预测：
  • 不考虑增发：2015-2017年EPS分别为0.80/1.03/1.24元，PE分别为28/23/18倍。
  • 考虑增发：2015-2017年EPS分别为0.76/1.05/1.33元，PE分别为30/22/17倍。

附录要点

• Green Motion SA财务情况：2015年实现营收1227.44千瑞士法郎，净利润-720.75千瑞士法郎。
• FM密封财务情况：2015年上半年净利润-866千欧元。
• WEGU公司财务情况：2014年半年度净利润398万元人民币。
• 中鼎动力OPOC发动机项目：一期设计产能15万台，2013年已获10万台订单。
• 挚达中鼎智能充电产品：年生产能力8万台，已通过国家检验中心认证。
• 田仆中鼎“互联网+”基金：投资规模达10亿元，重点投资汽车后市场O2O服务及互联网技术。

总结

中鼎股份通过多项收购与合作，强化在新能源汽车、节能环保、军工等领域的布局，推动公司向高端化、全球化方向发展。其战略转型明确，技术实力雄厚，市场拓展迅速，具备良好的成长潜力。尽管面临一定风险，但公司整体发展态势积极，投资建议为“推荐”。