> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析了公司2025年及未来几年的财务表现、业务发展情况以及投资建议。公司整体业绩保持增长，尤其在汽车电子业务和机器人产品布局方面展现出强劲的发展势头。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2025年公司营业收入达到32.27亿元，同比增长37.2%；归母净利润为1.91亿元，同比增长16.8%。尽管第四季度归母净利润环比略有下降，但得益于中山澳多并表，整体业绩仍呈现积极增长。 - **客户结构优化**：公司在2025年持续优化客户结构，成功拓展了多个核心客户，包括舍弗勒转向、豫北转向、伊顿、ZF上汽变速箱工厂等。同时，空悬产品已实现对多个高端车企的批量配套，未来有望进一步拓展至奔驰、尊界等品牌。 - **汽车电子业务增长潜力**：中山澳多作为公司的重要业务板块，2025年营收达9.50亿元，同比增长69.7%；净利润7561万元，同比增长71.3%。第四季度斩获戴姆勒全球车型电动踏板项目，为2026年海外高端车型规模化量产奠定基础，有望成为公司未来的盈利增长点。 - **机器人产品布局**：公司正围绕“结构件+丝杠+电机”三大方向进行机器人产品全链条布局，已与多家头部机器人厂商开展技术对接，并与润孚动力成立合资公司生产机器人和汽车行星滚柱丝杠。此外，已对部分机器人和机器狗主机厂进行送样，未来将拓展至集成化部件和总成产品，打开长期增长空间。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 2,352 | 3,227 | 4,051 | 4,950 | 5,811 | | 同比增长(%) | 16.4% | 37.2% | 25.5% | 22.2% | 17.4% | | 归属母公司净利润(百万元) | 163 | 191 | 308 | 394 | 493 | | 同比增长(%) | 11.9% | 16.8% | 61.5% | 27.7% | 25.4% | | 每股收益（元） | 0.58 | 0.67 | 1.09 | 1.39 | 1.74 | | 毛利率(%) | 24.0% | 22.1% | 22.5% | 22.6% | 23.1% | | 净利率(%) | 6.9% | 5.9% | 7.6% | 8.0% | 8.5% | | 市盈率 | 50.9 | 43.6 | 27.0 | 21.1 | 16.9 | | 市净率 | 3.1 | 2.2 | 2.1 | 1.9 | 1.8 | ### 投资建议 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为3.08亿元、3.94亿元、4.93亿元。 - **目标价**：目标价为40.33元，维持“买入”评级。 - **可比公司估值**：2026年可比公司平均PE为37倍，公司当前估值处于合理区间。 ### 风险提示 - 汽车轻量化产品配套量低于预期 - 汽车电子产品配套量低于预期 - 机器人业务进展不及预期 ## 投资评级与相关定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%~15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 公司投资亮点 - **汽车电子业务**：作为公司未来盈利增长的重要驱动力，中山澳多在电动踏板和电动限位器方面表现突出，销量位居行业第一。 - **产品矩阵完善**：公司在新能源三电系统、传动系统、一体化压铸等领域实现订单快速增长，提升单车价值量。 - **机器人布局**：通过结构件、丝杠、电机三大方向，逐步构建完整的机器人产品矩阵，未来有望拓展至集成化部件和总成产品。 ## 财务指标趋势分析 - **盈利能力**：归母净利润持续增长，尤其在2026年预计实现大幅增长。 - **资产结构**：流动资产和非流动资产均保持增长，资产负债率有所下降，显示公司财务结构更加稳健。 - **现金流**：经营活动现金流保持正向，且在2026年及以后预计持续改善。 - **估值指标**：市盈率和市净率持续下降，显示公司估值趋于合理，具备投资价值。 ## 总结 公司2025年业绩稳步增长，尤其在汽车电子和机器人业务方面表现突出。未来三年，随着中山澳多业务的进一步拓展和机器人产品矩阵的完善，公司有望实现更高的盈利水平。当前估值合理，投资建议为“买入”。投资者需关注行业竞争加剧、原材料价格波动等风险因素。