20240708-国投安信期货-棉花棉纱周报_美棉产量仍有上调空间_国内基本面弱势依旧_17页_6mb

棉花市场分析总结

一、国内棉市基本面

国内棉市整体呈现弱势态势，郑棉上周反弹受阻，价格回落。主要原因是：

• 供给充足：棉花现货成交清淡，港口库存仍处于高位，且新增利空信息有限。
• 需求疲软：下游纺企开机率继续回落，成品库存累积，淡季背景下市场订单偏弱，外销单虽好于内销，但整体仍不佳。
• 滑准税预期：滑准税最晚发放时间在8月底前后，市场关注其对价格的影响。
• 仓单数据：截至7月5日，一号棉注册仓单12908张，预报仓单721张，合计13629张，折合57.2418万吨。其中新疆棉占比大，北疆库和南疆库分别为2571张和3011张。

二、国际棉市动态

国际棉市方面，美棉基本面有所改善，但整体仍偏弱：

• 美棉产量上调预期：美棉实播面积超出预期，优良率虽环比下降6个百分点至50%，但同比仍保持高位（去年同期为48%），未来半个月主产区降雨高于正常水平，有利于产量增长。
• 出口数据：美棉当周净签约数据表现一般，但新年度累计签约量仍在增长。
• 巴西与印度：巴西棉花收割进度加快，印度棉花播种面积完成50%-55%，但部分地区播种面积减少，尤其是北部地区减少40%-50%，对印度棉产量形成一定压力。

三、市场操作建议

• 郑棉走势：短期郑棉维持震荡偏弱走势，操作上建议暂时观望。
• 期权策略：继续卖出深度虚值看涨期权，以应对可能的回调。
• 宏观经济影响：美国非农数据降温，9月降息概率上升，对棉花价格形成支撑。

四、下游需求与库存

• 开机率：纺企开机率为48.3%，环比下降0.3个百分点；织厂开机率为46.2%，环比下降0.1个百分点。
• 库存情况：
  • 纺企棉花库存为26.7天，环比持平；
  • 棉纱库存为36.8天，环比增加0.6天；
  • 织厂棉纱库存为5.6天，环比下降0.1天；
  • 坯布库存为35.4天，环比增加0.5天。
• 利润状况：内地即期纺纱利润仍处于亏损状态，市场对棉花持续性反弹缺乏信心。

五、进出口与价差

• 棉花进口：棉花进口量月度数据波动，内外价差受滑准税影响较大。
• 棉纱进口：棉纱进口量同样存在波动，但整体价格和利润仍偏弱。
• 内外价差：中国棉花价格指数和纱线价格指数均低于国际市场，价差维持在低位。

六、市场展望

• 国内基本面：国内棉花供给充足，需求疲软，短期内难以看到转机。
• 国际基本面：美棉产量上调预期增强，但出口数据一般，巴西和印度产量存在不确定性。
• 操作策略：建议投资者观望为主，关注滑准税发放和新疆天气变化。

七、图表数据概览

• 郑棉价格走势：CF407、CF409、CF501合约价格均有所回落。
• 基差变化：05、09合约基差有所回落，显示市场对价格的预期偏弱。
• 库存数据：国内棉花港口库存仍处于高位，商业和工业库存均有所增加。
• 开机率与库存：下游开机率持续下滑，库存上升，市场需求疲软。

八、风险提示

• 滑准税发放时间：若滑准税发放时间延迟，可能对国内棉价形成压力。
• 天气影响：新疆天气和美棉主产区天气变化将影响产量和价格。
• 宏观经济：美国非农数据和降息预期对棉花价格有重要影响。

九、免责声明

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