20240708-紫金天风-棉花周报_美棉主导_21页_3mb

紫金天风期货郑棉研究报告总结

一、市场整体观点：中性偏空，事件驱动为主

作者认为，进入7月后，宏观与基本面因素交织，郑棉价格整体呈现中性偏空态势，交易逻辑转向事件驱动。市场波动主要跟随美棉走势，需关注USDA对美棉产量及中国消费调整的预判。月差方面，保持9-1反套关注。

二、基本面分析：供需双弱，进口棉影响显现

1. 宏观背景：美国非农就业略高于预期，失业率上升，薪资增速放缓；国内三中全会期间税改话题热烈讨论，去杠杆周期下政策不推进刺激性政策，市场需时间消化，波动性增大。

2. 供应端：新棉季积温超过过去五年均值，生长良好，产量预期较高，但国产籽棉收购时间或提前，节日备货可能引发补库。

3. 需求端：内外需疲软，东南亚纱线开机率上升、国内下降；国内市场交投清淡，纯棉纱价格跟跌不跟涨，内销订单少，外销未改善。

4. 进口棉：内外棉价差扩大，进口窗口打开，滑准税下进口利润增加，进口棉港口库存偏高，配额发放政策预期已被市场消化。

三、库存状况：原料库存维持，成品库存上升

• 纺企原料库存天数持续、成品库存上升，织厂坯布库存上升，成品累库速度放缓。
• 轻纺城成交疲弱，低于五年均值，订单以零星小订单和家纺类为主，外销订单依旧清淡。

四、交易策略与价格展望

1. 短期（7-9月）：7月三中全会宏观扰动较大，市场波动加大；8月备货备货，或中性偏多；9-10月旺季不旺，收购季可能提前，价格有支撑。

2. 中长期（12-1月）：年前备货，需求恢复有限，价格中性偏多。

3. 技术面：郑棉绝对价格中性，内盘价格相对合理，事件驱动交易周期缩短，反套逻辑仍存空间。

五、重要数据更新

• 美棉生长情况：6月下半月种植率达97%，优异率下降至50%；产区干旱指数回升，但得克萨斯州整体情况低于五年均值，产量预测持稳。
• 出口动态：6月美国出口签约2.6万吨，装运3.9万吨；中国为最大买家。
• 印度与巴西产区：印度种棉制同比减少，巴西收割进度达95%，产量增长预期稳固。

综上所述，郑棉当前市场表现中性，事件驱动明显，需密切关注美棉报告及政策调整对市场的影响，操作上建议灵活应对，去库存期谨慎操作，反套与事件套利值得关注。