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清科观察：科创板设立及首批受理企业分析总结

核心内容

2019年3月1日，中国证监会正式发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》，标志着科创板并试点注册制的设立正式落地。从2018年11月5日宣布设立科创板以来，仅用时3个月，政策制定和实施速度之快，体现了政府推进资本市场改革的决心与效率。

主要观点

1. 科创板定位与支持领域

科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，重点支持七大领域，其中六大领域包括：

• 新一代信息技术：半导体、集成电路、芯片研发制造等
• 高端装备：智能制造、航空航天、工业机器人等
• 新材料：纳米碳材料、高性能复合材料等
• 新能源：锂电池正极材料、高效储能等
• 节能环保：高效节能设备、资源循环利用等
• 生物医药：生物制品、医疗设备、核心产品二期临床试验等

科创板鼓励“硬科技”企业，注重企业核心技术能力与市场前景。

2. 上市规则与财务指标

科创板上市规则由上交所制定，证监会负责顶层监管。上市标准实行“市值/财务指标5选1”制度，具体如下：

• 预计市值10-15亿元：需满足财务指标2选1
• 预计市值15-20亿元：需满足最近一年营业收入不低于2亿元，且研发投入占比不低于15%
• 预计市值20-30亿元：需满足最近一年营业收入不低于3亿元，且经营活动现金流累计不低于1亿元
• 预计市值30-40亿元：需满足最近一年营业收入不低于3亿元
• 预计市值不低于40亿元：无硬性财务指标要求

红筹企业和“同股不同权”架构企业有单独的上市标准，市值门槛更高。

3. 投资者门槛与结构

科创板对个人投资者设置了50万元资产门槛，并要求至少24个月的交易经验，以确保投资者具备一定专业能力和风险承受能力。同时，鼓励小散户通过公募基金等机构投资者参与科创板，推动投资者结构向机构主导转变。

4. 退市制度

科创板明确四类强制退市情形，包括重大违法、交易类、财务类和规范类退市，退市制度与注册制相匹配，确保市场“入口”与“出口”机制的完善。

关键信息

已受理企业概况

截至2019年3月27日，科创板已受理2批共17家企业，具体分布如下：

• 新一代信息技术：8家，占比近50%，主要涉及半导体、芯片研发制造等
• 生物医药：5家，涵盖医药研发及医疗设备等
• 高端装备：2家，包括工业机器人和锂电池智能制造
• 新材料：1家，从事纳米碳材料研发
• 新能源：1家，从事锂电池正极材料研发制造

企业成立时间与地域分布

• 13家企业成立时间超过10年，显示科创板支持的多为成熟型“硬科技”企业
• 企业注册地主要集中在我国中东部地区，江苏和广东各4家，北京、上海、山东、浙江、安徽、福建各1家，深圳有3家生物医药企业

上市标准选择

• 11家企业选择“市值10亿元+财务标准2选1”
• 5家企业选择“市值30亿元+营收3亿元”
• 1家企业选择“市值15亿元+营收2亿元+研发投入营收比15%”

中介机构分布

• 保荐机构：华泰联合证券推荐企业最多（3家），民生证券、招商证券、中信证券各2家
• 律师事务所：上海市通力律师事务所、北京市中伦律师事务所等较为活跃
• 会计师事务所：天健、信永中和、毕马威等参与较多

区域性支持政策

多个地方政府出台政策支持企业登陆科创板，包括：

• 北京市：市级财政给予每家拟上市企业不超过300万元资金补贴，召开座谈会帮助企业了解科创板规则
• 上海市：16个区分别出台扶持政策，涵盖股改、申报、上市等各阶段
• 广东省：出台专项方案支持科技创新企业在科创板和港交所上市
• 浙江省：发布通知推荐科创板拟上市企业
• 安徽省：对科创板上市企业给予省级财政奖励
• 湖北省：征集“科创板”后备企业
• 福建省：在省级创新型企业中征集拟报送科创板企业
• 河南省：对在科创板上市的企业给予500万元奖补
• 山东省：对科创板上市企业给予一次性600万元补助

总结

科创板的设立标志着中国资本市场的一次重要改革，旨在提升对科技创新企业的支持，促进多层次资本市场发展。其制度设计体现了灵活性与专业性，通过市值和财务指标的多样化选择，为不同发展阶段的科技企业提供更合适的上市路径。同时，投资者门槛的设定和退市制度的完善，有助于提高市场质量与稳定性。已受理的17家企业多为技术实力强、成立时间长、具备良好盈利能力和成长性的企业，显示科创板在筛选企业方面具有较高标准。区域性支持政策的出台，进一步推动企业积极申报科创板，为科技创新企业提供了良好的政策环境与资金支持。