20220708-创元期货-橡胶周报_在平水混合的边缘反复试探_21页_2mb

橡胶周报总结

核心内容

本周橡胶市场整体呈现震荡走势，混合胶表现抗跌性，非标价差快速收敛导致盘面跌幅放缓并出现反弹。但基本面方面，周三后国内外原料价格下跌加剧，需警惕产区供应压力的上升，考虑到当前价格已处于低位，进一步下跌空间可能有限。

主要观点

• 价格走势：沪胶主力和20号胶主力价格均出现下跌，但跌幅有所收窄。沪胶-20号胶价差也有所收敛。
• 原料价格：泰国合艾烟片、胶水、杯胶价格均出现下跌，但胶水和烟片跌幅收窄。国内及越南产区浓乳胶价格跌幅加大，胶水与胶块价差走低。
• 加工利润：泰国20号胶加工利润回暖，国内浓乳加工利润下滑。
• 出口数据：泰国5月混合胶出口环比增加，天胶出口同比略有增长，但印尼5月出口累计下滑，且呈现下降趋势。
• 库存情况：RU注册仓单库存小幅下降，青岛保税区库存维持低位，但一般贸易库存有所减少。
• 下游需求：轮胎开工率小幅下跌，成品库存仍维持高位，压制开工上行空间。全钢胎毛利持续为负，显示企业利润承压。
• 物流与运价：物流回暖，运价上调，表明运输需求有所改善。

关键信息

供应端

• 产区天气：未来两周降雨量增加，可能影响泰国、缅甸南部、柬埔寨及越南南部的原料产出。
• 原料供应：泰国产区原料产出在周中有所缩减，海南产区胶水上量预期增强，云南产区浓乳加工厂采购积极性降温。
• 泰国出口：5月混合胶出口环比增长12.46%，天胶出口同比小幅增长4.6%。泰国对中国的出口占比下降，但仍有部分需求。
• 印尼出口：5月橡胶出口同比增4.6%，但累计出口下滑约12万吨，出口趋势承压。

加工利润

• 泰国加工利润：20号胶加工利润回暖至119.5美元/吨，显示加工端有所改善。
• 国内加工利润：云南地区加工利润下滑，显示国内乳胶加工面临一定压力。

库存情况

• RU注册仓单库存：周环比减少490吨，库存维持低位。
• 青岛保税区库存：周环比下降1.29%，但同比上升15.3%。
• 青岛一般贸易库存：周环比下降6.29%，显示市场对橡胶的需求有所放缓。

下游消费

• 轮胎开工率：全国全钢胎开工率57.65%，半钢胎开工率63.43%，均出现小幅下跌。
• 成品库存：山东省轮胎企业成品库存维持高位，压制开工率上行空间。
• 全钢胎毛利：持续为负，显示企业利润承压。

物流与运价

• 物流回暖：国内物流景气指数回升，显示运输需求有所改善。
• 运价上调：公路物流运价指数上调，表明运输成本上升。

现货市场表现

• 人民币胶：RU-泰混价差收窄，显示市场对混合胶的需求较为稳定。
• 合成胶：丁苯橡胶和顺丁橡胶价格小幅下跌，但加工利润仍维持一定水平。
• 美金胶：STR20青岛库提价升水SIR20约20美金/吨，升水幅度加大，显示市场对STR20的偏好。

风险点

• 国内产区供应预期差：需关注未来两周降雨对原料产出的影响。
• 轮胎出口需求回落：出口疲软可能对需求端造成压力。

研究团队

• 高赵：创元研究能化组研究员，专注于橡胶产业链及胶种价差研究。
• 常城：研究助理，负责橡胶市场分析。

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