20220414-天风证券-星网锐捷-002396.SZ-Q1业绩预告超预期_网络设备增长势头强劲_4页_756kb

星网锐捷（002396）Q1业绩预告与公司分析总结

核心内容

星网锐捷在2022年第一季度发布了业绩预告，预计归母净利润为1.19亿-1.47亿元，同比增长200%-270%；扣非净利润为0.96亿-1.42亿元，同比增长440%-700%。公司Q1业绩中值为1.33亿元（+235%），扣非中值为1.19亿元（+570%），均超市场预期。

主要观点

1. 业绩表现强劲

   • 星网锐捷Q1业绩再创新高，主要得益于子公司锐捷网络的快速增长。
   • 公司经营业绩具有明显的季节性，Q1为淡季，但2021年Q1和2022年Q1均实现业绩突破，显示其持续增长能力。

2. 网络设备业务快速增长

   • 交换机白盒化趋势及流量增长推动网络产品业务快速发展。
   • 锐捷网络在数据中心交换机领域布局较早，已成功突破阿里巴巴、腾讯、字节等互联网大客户，同时提升运营商市场份额。
   • 中国数据中心交换机市场占有率从2018年的6.46%提升至2020年的14.30%，显示出公司在该领域的竞争力。

3. 未来成长动力强劲

   • 国内数据流量增长及云计算发展将持续拉动公司数据中心交换机业务。
   • 信创国产化趋势将促进公司网络设备和云桌面等产品的采购需求。
   • 云桌面市场有望加速渗透，公司在国内瘦客户机和桌面云终端VDI市场占据领先地位，市占率分别为20.3%和34.8%。

关键信息

财务预测（2022E-2024E）

投资建议

• 投资评级：增持（维持评级）
• 目标价格：未明确
• 当前价格：19.12元

风险提示

• 降本增效慢于预期
• 全球疫情影响超预期
• 云产品渗透不及预期
• 市场竞争超预期
• 业绩预告为初步核算，实际以一季度报告为准

财务数据分析

营收与利润增长

获利能力

偿债能力

营运能力

总结

星网锐捷Q1业绩表现超预期，主要受益于子公司锐捷网络在网络设备业务上的强劲增长，特别是数据中心交换机业务。随着云计算和信创国产化趋势的推进，公司未来成长空间广阔。财务预测显示，公司盈利能力持续提升，估值指标逐步下降，长期看好其在ICT领域的竞争力。