20170103-渤海证券-化工行业2017年度投资策略报告_短期看农化等周期行业_锂电产业春风袭来_57页_2mb

化工行业2017年度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2016年化工行业整体及子行业表现，并展望了2017年行业趋势及投资策略。报告指出，化工行业整体业绩企稳复苏，但部分细分行业仍处于低迷状态。随着供给侧改革的持续推进及下游需求逐步回暖，行业景气度和估值有所改善。2017年，化工行业将面临原料成本上升的压力，但整体运行将保持平稳，并有进一步改善的潜力。投资策略建议短期关注周期性行业，长期布局锂电产业链。

主要观点

行业整体情况

• 业绩复苏：扣除石油化工，2016年前三个季度化工行业营业总收入同比增长7.03%，净利润同比增长18.44%，行业盈利情况明显改善。
• 价格回升：2016年1-11月，化工行业主要产品价格普遍上涨，涨幅达83.85%，仅16.15%的产品价格下跌。
• 估值回升：化工行业整体PE估值有所回升，但子行业间差异显著，部分行业如磷肥、钾肥、氟化工等估值较高，而改性塑料、涤纶、复合肥等仍处于低位。

供给侧改革影响

• 化工行业固定资产投资增速持续缩窄，2016年首次出现负增长，表明行业仍处于去产能阶段。
• 传统行业如氯碱、尿素等产能过剩行业出现落后产能削减，行业供需结构逐步改善。

下游需求回暖

• 房地产：投资增速触底回升，商品房销售面积增速维持高位，带动化工品需求增长。
• 汽车行业：产销稳定增长，新能源汽车销量持续上升。
• 家电行业：空调、冰箱、洗衣机等产量增速回升，出口量明显增加。
• 纺织服装：产量企稳回升，行业库存指数大幅下降，显示需求改善。

关键信息

2017年展望

• 原油价格上涨：预计2017年油价将高于2016年，增加化工行业成本压力。
• 行业平稳运行：尽管成本上升，但供给侧改革和行业自身调整将促使供需结构进一步改善，行业整体运行将更稳定。
• 下游需求继续复苏：房地产、汽车、家电等行业需求缓慢回升，带动化工原材料需求。

投资策略

• 短期关注周期性行业：重点推荐农药、复合肥等受益于政策去产能及需求回暖的行业。
• 长期布局锂电产业链：随着新能源汽车的发展，动力锂电池产能逐步释放，推动锂电池相关材料需求，包括三元材料、隔膜、电解液和铝塑膜等。

重点公司推荐

风险提示

• 去产能进展不达预期
• 原材料价格波动
• 政策风险
• 动力锂电池产能释放不达预期

图表目录

• 图1：申万行业板块指数涨跌幅（化工板块涨幅居前）
• 图2：申万化工各子行业指数涨跌幅
• 图3：扣除石油化工，SW化工营业总收入情况
• 图4：扣除石油化工，SW化工归母净利润情况
• 图5：申万化工各子行业1-3季度营业总收入涨跌幅
• 图6：申万化工各子行业1-3季度归母净利润涨跌幅
• 图7：化学原料及化学制品制造业固定资产投资同比负增长
• 图8：房地产固定资产投产完成额触底回升
• 图9：商品房销售面积增速继续维持高位
• 图10：房屋累计新开工面积及同比增速
• 图11：服装产量企稳回升
• 图12：棉纺织行业采购经理人指数
• 图13：棉纺织行业库存指数大幅下降
• 图14：空调产量增速触底回升
• 图15：冰箱产量增速回升明显
• 图16：洗衣机产量增速触底回升
• 图17：家电出口量增速明显
• 图18：化工行业PPI由负转正，上升明显
• 图19：化工行业景气度指数回升
• 图20：化工行业整体估值
• 图21-27：化工子行业PE估值水平（一至七）

表格目录

• 表1：部分化工产品的价格情况
• 表2：化工各行业盈利改善情况
• 表3：化工各行开工率情况
• 表4：锂电池欲投产能初步统计
• 表5：组装1Ah锂电池需要相关材料统计计算表