20170103-华创证券-2017年军工行业投资策略_蓄势待发_等风来_年度推荐标的_中直股份_19页_1016kb

军工行业周报总结

核心内容概述

本报告是2017年军工行业投资策略及推荐标的的分析，涵盖2016年第53周的市场表现、行业投资逻辑、重点推荐标的及行业动态跟踪等内容。报告认为，2017年军工板块具备整体性投资机会，主要基于外部不确定性增强及内部改革持续推进的双重驱动。

主要观点

1. 行业表现回顾

• 2016年第53周，上证综指上涨0.24%，中证军工指数下跌0.20%，跑输大盘。
• 2016年国防军工行业累计跌幅为22.69%，位列跌幅第五。
• 融资余额为250.43亿元，较2014年4月增长约220%，显示市场对军工板块关注度较高。

2. 2017年军工行业投资策略

• 蓄势待发，等风来：2016年军工板块估值被消化，为2017年创造投资空间。
• 外部不确定性增强：地缘政治事件增多，如特朗普与蔡英文相关问题、南海问题等，可能带来投资机会。
• 内部改革持续推进：军工资产证券化、科研院所改制等推动行业增长。

3. 投资主线分析

（1）军工资产注入

• 推荐确定性高的中直股份，以及具有壳公司价值的飞亚达A。
• 光电股份和中航机电为次优选择，关注其资产注入路径。
• 建议关注中航系后续资本运作。

（2）民参军

• 推荐耐威科技（惯导+MEMS+航电）和大立科技（军用红外器件龙头）。
• 民参军企业应关注信息化、新材料等新技术领域，提升成长性。

（3）主题投资

• 建议关注地缘政治事件、军民融合、科研院所改制等带来的主题性机会。
• 阅兵、航母下水进度等事件可能成为板块催化剂。

4. 2017年推荐标的

• 中直股份（600038）：
  • 估值较低，为40X。
  • 作为直升机板块上市平台，受益于供需两端共振。
  • 预计2016-2018年营业收入分别为135.48/150.92/179.14亿元，EPS分别为0.78/0.97/1.19元。
  • 给予2017年76倍PE，对应目标价73.72元，给予强烈推荐。

关键信息

国内行业动态

1. 解放军年末2天内服役3艘新战舰，包括056系列护卫舰、082II型猎扫雷舰和054A型护卫舰。
2. 网传第二艘国产航母002型已开工，采用“平直甲板”和“弹射起飞”。
3. 中国首个国家级航空发动机研究院成立，推动国产发动机发展。
4. 《2016中国的航天》白皮书发布，提出2030年跻身航天强国。
5. “彩虹”无人机完成多机协同任务，标志着中国具备无人机协同作战能力。
6. 首批苏-35战斗机抵达中国，提升空军作战能力。

国际行业动态

1. 特朗普对蔡英文过境美国是否会见表示“我们看看吧”，显示外部不确定性增加。
2. 土耳其伊斯坦布尔发生恐怖袭击，造成35人死亡。
3. 联合国安理会通过决议支持叙利亚停火协议。
4. 印度成功试射“烈火-5”洲际导弹，射程覆盖中国，成为国际关注焦点。

本周重要公告

• 积成电子：中标国家电网多个项目，金额达7464.46万元。
• 海康威视：总经理胡扬忠增持股份，公司业绩增长显著。
• 中直股份：预计2016年净利润4.61亿元，2017年预测增长至5.72亿元。
• 中航机电：完成风雷公司、枫阳公司收购，未来资产注入路径清晰。
• 航天发展：收购江苏大洋65%股权，推进信息安全平台建设。
• 其他公司：包括北方国际、四维图新、华锦股份等均有重要公告或业绩预告。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐
• 投资建议：
  • 短期：关注相对低估品种，如中直股份、四创电子、耐威科技、银河电子、大立科技。
  • 中长期：重点关注军工资产注入和民参军板块。
  • 主题投资：关注地缘政治、军民融合、科研院所改制等事件带来的机会。

分析师介绍

• 姚婕：华创证券高级分析师，中国航空研究院工学硕士，曾任职于中航工业成都飞机工业公司，2016年加入华创证券，曾获新财富最佳分析师军工行业第五名。
• 周佳莹：华创证券助理分析师，西南财经大学经济学硕士，2016年加入华创证券研究所。

免责声明与版权信息

• 本报告基于公开信息撰写，仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告版权为华创证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。
• 投资有风险，入市需谨慎。