20170103-渤海证券-化工行业2017年度投资策略报告：短期看农化等周期行业，锂电产业春风袭来_58页_1mb

化工行业2017年度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告是渤海证券于2017年1月3日发布的化工行业年度投资策略报告，由分析师张敬华撰写。报告重点分析了2016年化工行业的整体表现、子行业状况、下游需求变化以及2017年的行业展望与投资策略，旨在为投资者提供清晰的行业判断和投资建议。

主要观点

• 行业整体复苏：2016年化工行业整体业绩企稳复苏，营业总收入同比增长7.03%，归母净利润同比增长18.44%。
• 子行业分化明显：部分子行业如氮肥、氨纶、钾肥、维纶等表现低迷，而农药、复合肥、化学原料等则有所改善。
• 供给侧改革持续推进：化工行业固定资产投资在2016年首次出现负增长，传统行业如氯碱、尿素等去产能化，行业供需结构逐步改善。
• 化学品价格上涨：受供给侧改革影响，83.85%的化工产品价格上涨，其中基础原料和能化产品涨幅较大。
• 下游需求回暖：房地产、家电、服装等行业需求逐步复苏，带动化工行业景气度回升。
• 2017年展望：预计2017年原油价格将高于2016年，成本压力上升，但行业整体运行将更趋平稳。
• 投资策略：短期关注周期性行业如农药、复合肥，长期布局锂电池产业链相关材料，如三元材料、隔膜、电解液等。

关键信息

行业整体表现

• 2016年前三个季度，扣除石油化工后，申万化工行业营业总收入同比增长7.03%，归母净利润同比增长18.44%。
• 行业估值整体略有回升，但部分子行业仍处于低位，如石油加工、改性塑料、涤纶等。

子行业评级

重点公司推荐

2017年投资策略

• 短期策略：关注受益于供给侧改革的农药、复合肥等细分领域，预计价格将触底回升。
• 长期策略：重点布局锂电池产业链，包括三元材料、隔膜、电解液等，预计相关材料需求将显著增加。

风险提示

1. 去产能进展不达预期
2. 原材料价格波动
3. 政策变化风险
4. 动力锂电池产能释放不达预期

图表与数据摘要

图表目录

• 图1：申万行业板块指数涨跌幅（化工板块涨幅居前）
• 图2：申万化工各子行业指数涨跌幅
• 图3：扣除石油化工，SW化工营业总收入情况
• 图4：扣除石油化工，SW化工归母净利润情况
• 图5：申万化工各子行业1-3季度营业总收入涨跌幅
• 图6：申万化工各子行业1-3季度归母净利润涨跌幅
• 图7：化学原料及化学制品制造业固定资产投资同比负增长
• 图8：房地产固定资产投产完成额触底回升
• 图9：商品房销售面积增速维持高位
• 图10：房屋累计新开工面积及同比增速
• 图11：服装产量企稳回升
• 图12：棉纺织行业采购经理人指数
• 图13：棉纺织行业库存指数大幅下降
• 图14：空调产量增速触底回升
• 图15：冰箱产量增速回升明显
• 图16：洗衣机产量增速触底回升
• 图17：家电出口量增速明显
• 图18：化工行业PPI由负转正
• 图19：化工行业景气度指数回升
• 图20：化工行业整体估值
• 图21-27：化工子行业PE估值水平
• 图28：化工行业产业链图表
• 图29：国际原油价格走势

表格目录

• 表1：部分化工产品的价格情况
• 表2：化工各行业盈利改善情况
• 表3：化工各行开工率情况
• 表4：锂电池欲投产能初步统计
• 表5：组装1Ah锂电池所需相关材料统计计算表

行业走势分析

2016年行业回顾

• 化工行业整体呈现触底回升态势，但部分子行业仍低迷。
• 房地产、汽车、家电等下游行业需求回暖，带动化工行业景气度回升。
• 化工行业PPI由负转正，行业景气指数回升。

2017年展望

• 原油价格上涨，化工行业成本压力上升。
• 行业整体运行平稳，供需结构进一步改善。
• 下游需求缓慢回升，行业将逐步改善。

估值与盈利分析

• 行业整体估值有所回升，但部分子行业仍处于低位。
• 部分子行业如纯碱、日化用品、粘胶、炭黑等ROE处于历史低位。
• 涤纶行业ROE改善明显，但估值未完全反映。
• 农化行业有望因政策支持和需求回暖实现业绩反转。

结论

2017年化工行业将呈现“短期看周期，长期看锂电”的投资格局。传统周期性行业如农药、复合肥有望受益于供给侧改革和下游需求回暖，实现业绩改善。同时，随着新能源汽车和锂电池产业的发展，锂电池产业链相关材料将迎来新的增长机会，成为长期投资重点。