20161207-西南证券-农业行业2017年投资策略：“猪鸡”时代后何去何从_38页_2mb

农业行业2017年投资策略总结

核心内容

2016年农业行业整体表现良好，87家样本公司实现营收2931.7亿元，同比增长18.1%，归属于母公司股东净利润达257.3亿元，同比增长138.2%。养殖板块是主要增长动力，尤其是猪价和鸡价的高位运行带动了饲料和疫苗板块的销量增长。随着农业进入“后周期时代”，行业将呈现新的发展趋势，其中饲料和疫苗板块预计将在2017年迎来显著增长。

主要观点

• 养殖板块盈利改善：2016年前三季度养殖板块归母净利润由45.8亿元上升至151.8亿元，增幅达231.4%。预计2017年随着生猪和能繁母猪存栏量回升，饲料和疫苗板块销量将大幅增长。
• 转基因技术发展势在必行：由于耕地面积减少、土壤污染严重以及粮食需求上升，转基因技术被认为是提升产量、降低成本的重要手段。国家已将转基因技术列为重要发展战略，预计2017年转基因玉米将可能迎来商业化推广。
• 政策利好推动行业增长：2017年猪瘟和高致病性猪蓝耳病疫苗将退出强免苗招标范围，带来价格提升空间，进一步刺激疫苗市场增长。
• 土地流转与轮种休耕政策：国家鼓励土地流转和轮种休耕，旨在提高农业效率，但短期内可能导致粮食产量下降，从而推动对转基因作物的需求。

关键信息

行业表现

• 2016年农业板块整体跑赢大盘，其中饲料和畜牧养殖板块跌幅最小，分别为-1.1%和-2.8%。
• 农业各子板块中，畜牧养殖表现最佳，而种业和渔业相对表现一般。

转基因技术

• 国家政策支持转基因技术研发和推广，2016年中央一号文件明确提出“加强农业转基因技术研发和监管，在确保安全的基础上慎重推广”。
• 转基因作物具有成本低、抗性好、产量高、适合机械化种植等优势，未来将成为解决耕地面积不足和粮食安全问题的关键手段。
• 转基因技术推广将分阶段进行，从非口粮类作物逐步过渡到口粮类作物。

农业发展现状

• 中国耕地面积仅占世界平均水平的一半，人均耕地面积不足。
• 2015年全国耕地面积净减少99万亩，耕地污染问题严峻，超标率达19.8%。
• 国家推行轮种休耕政策，以提升耕地质量，但短期内可能影响粮食产量。

投资标的推荐

天康生物（002100）

• 主营业务：生物疫苗、饲料、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售。
• 投资逻辑：
  1. 新疫苗产品预计在2016年内获得生产批号，具备成本低、效果优的优势。
  2. 养殖板块已初具规模，未来有望进一步扩大。
• 业绩预测：
  • 营业收入：2016年5099.03亿元，2017年预计5828.67亿元。
  • 归母净利润：2016年511.95亿元，2017年预计630.29亿元。
  • EPS：2016年0.52元，2017年预计0.64元。
  • P/E：2016年19倍，2017年预计15倍。
• 投资建议：目标价11.4元，评级“买入”。

登海种业（002041）

• 主营业务：玉米种子研发、生产与销售。
• 投资逻辑：
  1. 国内玉米种子行业龙头，拥有强大的研发实力和市场竞争力。
  2. 玉米价格下行有利于种子企业，且与杜邦先锋合作密切。
• 业绩预测：
  • 营业收入：2016年1991.66亿元，2017年预计2301.08亿元。
  • 归母净利润：2016年584.49亿元，2017年预计704.19亿元。
  • EPS：2016年0.65元，2017年预计0.78元。
  • P/E：2016年26倍，2017年预计22倍。
• 投资建议：目标价19.5元，评级“买入”。

神农基因（300189）

• 主营业务：杂交水稻种子、玉米种子等。
• 投资逻辑：
  1. 拥有SPT技术，提升育种效率，有助于解决规模化种植难题。
  2. 与地方政府合作，签约面积达336万亩，拓展销售渠道。
• 业绩预测：
  • 营业收入：2016年2404.34亿元，2017年预计3491.52亿元。
  • 归母净利润：2016年35.57亿元，2017年预计105.33亿元。
  • EPS：2016年0.03元，2017年预计0.10元。
  • P/E：2016年147倍，2017年预计50倍。
• 投资建议：当前股价处于历史底部，评级“增持”。

总结

2017年农业行业将受益于养殖板块的复苏、饲料与疫苗需求的上升，以及转基因技术的逐步推广。随着国家政策的持续支持和市场环境的变化，饲料和疫苗板块将率先受益，而转基因技术的发展则将为农业长期提供增长动力。天康生物、登海种业和神农基因作为重点标的，具备较强的技术优势和市场潜力，值得投资者关注。