20161207-西南证券-农业行业2017年投资策略_猪鸡_时代后何去何从_37页_2mb

农业行业2017年投资策略总结

核心内容概述

2017年农业行业投资策略主要围绕“后周期”时代下的行业趋势及转基因技术的政策支持展开。报告指出，农业行业在2016年前三季度表现强劲，营收和净利润均实现显著增长，其中养殖板块的利润高增长是主要驱动力。随着行业进入“后周期”阶段，饲料和疫苗板块预计将受益于生猪和鸡价的高位以及政策支持，迎来销量增长。此外，由于耕地面积减少和土壤污染问题日益严重，转基因技术被视为未来农业发展的关键方向，国家政策也逐步向其倾斜。

主要观点与关键信息

1. 农业行业表现回顾

• 2016年前三季度：农业行业87家样本公司实现营收2931.7亿元，同比增长18.1%；实现归属于母公司股东净利润257.3亿元，同比增长138.2%。
• 行业触底回升：养殖板块的利润高增长带动农业行业整体盈利改善，呈现触底回升趋势。
• 板块表现：农业板块整体跑赢大盘，尤其是饲料和畜牧养殖板块表现较好，分别下跌1.1%和2.8%。

2. “后周期”时代特征

• 生猪存栏回升：2016年下半年生猪存栏和能繁母猪存栏略有回升，预计2017年将大幅增长，带动饲料和疫苗板块销量上升。
• 猪价高位运行：2016年国内猪价保持在16元/公斤以上，预计2017年上半年仍将维持高位。
• 饲料价格稳定：由于饲料价格与猪价挂钩，即使玉米价格下降，饲料价格也不会明显下降，高端饲料市场仍有增长空间。

3. 转基因技术发展背景

• 耕地面积问题严峻：中国耕地面积仅为世界平均水平的16.13%，人均耕地面积不足世界平均水平的一半，且耕地污染严重。
• 政策支持：国家在2016年明确表示加强农业转基因技术研发和监管，并将转基因技术列为国家战略。
• 转基因作物优势：转基因作物具有成本低、抗性好、产量高、适合机械化种植等优势，有助于解决耕地面积缩减与粮食安全之间的矛盾。
• 转基因发展阶段：国家将转基因推广分为三个阶段，从非口粮类作物开始，未来将逐步推广至口粮类作物。

4. 转基因政策对行业的影响

• 转基因作物推广：转基因技术将为国内农业提供新的增长点，尤其是玉米和大豆等作物。
• 政策利好：2017年猪瘟和蓝耳疫苗将退出强免苗招标范围，为疫苗市场带来价格提升空间。
• 土地流转与轮种休耕：土地流转政策与轮种休耕政策将推动耕地面积进一步缩减，转基因技术将成为保障粮食安全的重要手段。

投资标的推荐

天康生物（002100）

• 主营业务：生物疫苗、饲料、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售。
• 投资逻辑：
  • 新研制的禽流感疫苗、猪瘟疫苗预计于2016年内拿到生产批号，具有成本低、效果优的优势。
  • 养殖基地规模扩大，预计2017年出栏量将显著提升。
• 业绩预测：
  • 营收预计从2015年的44.03亿元增长至2017年的58.29亿元。
  • 归母净利润从38.62亿元增长至63.03亿元。
• 投资建议：目标价11.4元，评级“买入”。

登海种业（002041）

• 主营业务：玉米种子研发、生产及销售。
• 投资逻辑：
  • 国内玉米种子行业龙头，拥有良好的研发能力和种质资源。
  • 玉米价格下行反而有利于公司业绩增长。
• 业绩预测：
  • 营收预计从2015年的17.40亿元增长至2017年的23.01亿元。
  • 归母净利润预计从48.35亿元增长至70.42亿元。
• 投资建议：目标价19.5元，评级“买入”。

神农基因（300189）

• 主营业务：杂交水稻种子、玉米种子的研发、生产及销售。
• 投资逻辑：
  • SPT技术具有划时代意义，提升育制种效率并解决规模化种植问题。
  • 与地方政府合作，签约面积达336万亩，拓展销售业务。
• 业绩预测：
  • 营收预计从2015年的13.72亿元增长至2017年的34.92亿元。
  • 归母净利润预计从4.27亿元增长至105.33亿元。
• 投资建议：当前股价处于历史底部，评级“增持”。

总结

2017年农业行业投资策略认为，随着“后周期”时代的到来，饲料和疫苗板块将受益于生猪存栏回升和政策利好，迎来销量增长。同时，转基因技术作为解决耕地面积减少和粮食安全问题的重要手段，将在未来几年内成为行业发展的核心驱动力。报告推荐天康生物、登海种业和神农基因作为主要投资标的，分别聚焦于饲料养殖、玉米种子和转基因技术应用领域，认为这些公司将受益于行业趋势和政策支持，具备较大的增长潜力。