因子模型系列之九：技术指标类单因子有效性考察-20180202-招商证券-70页-6mb

报告摘要

本报告是因子模型系列的第九篇，重点考察了技术指标类单因子的有效性。通过对因子的单调性测试、卡方独立性检验、单期与累积收益估计、t统计量走势、波动量能走势、同向波动持续月份统计等指标进行测试，分析了因子与超额收益之间的关系。报告还介绍了因子模型的基本框架，并对测试方法进行了说明。

定义：以对数收益计算。
分层组合表现：
- 中证500：组合1至组合5的累积超额收益分别为-87.11%、-49.86%、7.24%、21.95%、3.51%。
- 沪深300：组合1至组合5的累积超额收益分别为-83.14%、-34.53%、39.64%、57.71%、49.37%。
- 上证50：组合1至组合5的累积超额收益分别为-81.33%、-46.52%、5.07%、27.99%、39.29%。
统计指标：
- WLS：t统计量绝对值均值为2.5073，t统计量绝对值大于2的占比为47.66%，因子收益均值为-0.84%，年化波动率为11.52%，Sharpe值为-0.8767，截距项均值为0.17%，R²均值为0.0093。
- OLS：t统计量绝对值均值为2.2969，t统计量绝对值大于2的占比为48.44%，因子收益均值为-1.13%，年化波动率为10.66%，Sharpe值为-1.2756，截距项均值为-0.14%，R²均值为0.0075。

定义：以对数收益计算。
分层组合表现：
- 中证500：组合1至组合5的累积超额收益分别为-84.45%、-54.84%、-12.32%、6.25%、13.80%。
- 沪深300：组合1至组合5的累积超额收益分别为-79.75%、-41.92%、13.37%、37.99%、49.37%。
- 上证50：组合1至组合5的累积超额收益分别为-81.33%、-46.52%、5.07%、27.99%、39.29%。
统计指标：
- WLS：t统计量绝对值均值为2.5912，t统计量绝对值大于2的占比为54.69%，因子收益均值为-0.86%，年化波动率为11.71%，Sharpe值为-0.8792，截距项均值为0.05%，R²均值为0.0095。
- OLS：t统计量绝对值均值为2.3158，t统计量绝对值大于2的占比为47.66%，因子收益均值为-1.04%，年化波动率为11.03%，Sharpe值为-1.1363，截距项均值为-0.24%，R²均值为0.0079。

定义：以对数收益计算。
分层组合表现：
- 中证500：组合1至组合5的累积超额收益分别为-82.03%、-49.15%、-9.87%、-10.54%、-5.18%。
- 沪深300：组合1至组合5的累积超额收益分别为-76.67%、-34.35%、17.30%、16.40%、24.03%。
- 上证50：组合1至组合5的累积超额收益分别为-78.60%、-39.50%、9.17%、8.20%、15.47%。
统计指标：
- WLS：t统计量绝对值均值为2.4393，t统计量绝对值大于2的占比为47.66%，因子收益均值为-0.63%，年化波动率为11.12%，Sharpe值为-0.6771，截距项均值为0.06%，R²均值为0.0088。
- OLS：t统计量绝对值均值为2.2601，t统计量绝对值大于2的占比为49.22%，因子收益均值为-0.74%，年化波动率为10.53%，Sharpe值为-0.8484，截距项均值为-0.24%，R²均值为0.0076。

定义：EMA1为12日，EMA2为26日，DIF为9日。
分层组合表现：
- 中证500：组合1至组合5的累积超额收益分别为-84.23%、-38.95%、29.53%、45.40%、39.29%。
- 沪深300：组合1至组合5的累积超额收益分别为-79.75%、-41.92%、13.37%、37.99%、49.37%。
- 上证50：组合1至组合5的累积超额收益分别为-81.33%、-46.52%、5.07%、27.99%、39.29%。
统计指标：
- WLS：t统计量绝对值均值为2.5171，t统计量绝对值大于2的占比为50.00%，因子收益均值为-0.82%，年化波动率为11.64%，Sharpe值为-0.8463，截距项均值为0.36%，R²均值为0.0097。
- OLS：t统计量绝对值均值为2.3155，t统计量绝对值大于2的占比为47.66%，因子收益均值为-1.05%，年化波动率为11.05%，Sharpe值为-1.1366，截距项均值为-0.01%，R²均值为0.0079。