20160518-申万宏源-通用机械：无人机行业报告-国内无人机处成长期，蓄势待发_29页_2mb

无人机行业报告总结

核心内容

本报告分析了中国无人机行业的发展现状、未来前景以及投资建议。无人机行业正处于成长期，市场空间巨大，政策支持和技术创新推动其快速发展。无人机主要分为军用、民用和消费级三大类，各自具有不同的应用领域和技术要求。

主要观点

• 政策支持：低空空域管制改革的推进将为通用航空发展提供资源保障，打破制约无人机发展的障碍，推动市场释放。
• 市场空间：预计未来15年，中国民用专业级无人机市场需求将超1000亿元，消费级无人机市场有望持续增长。
• 技术发展：无人机技术不断进步，飞控、导航、动力系统等核心技术成为行业竞争的关键。
• 行业格局：中国无人机企业如大疆创新、零度智控、亿航智能等已具备国际竞争力，同时科技巨头如亚马逊、谷歌、Facebook也逐步进入无人机领域。

关键信息

无人机产业链构成

• 机体系统：包括机身设计和动力技术。
• 机载系统：搭载雷达、传感器、摄像机及武器装备。
• 测控系统：实现遥控、遥测、跟踪定位和传感器传输。
• 飞控系统：是无人机的核心技术，包括传感器、机载计算机和伺服作动设备。
• 导航系统：结合多种技术，如惯性导航、GPS、光电导航等，以提高精度和可靠性。
• 动力系统：活塞式发动机适用于小型无人机，涡喷式、涡轴式和涡扇式发动机适用于不同用途的无人机。
• 数据链：负责遥控、遥测、跟踪定位和传感器传输，未来将向高速、宽带、保密、抗干扰方向发展。

三类无人机应用领域

1. 军用无人机：用于情报侦察、战场监视、电子对抗、气象探测、打击效果评估等任务。美国、以色列和欧洲在军用无人机领域具有领先优势。
2. 民用无人机：广泛应用于农业植保、电力巡检、防灾减灾、城市规划等领域，市场潜力巨大。
3. 消费级无人机：主要用于航拍、游戏、商业广告等，大疆创新、零度智控、亿航智能等公司引领市场。

市场规模预测

• 农林植保无人机市场规模预计达到150亿元。
• 电力巡检无人机市场规模预计达到10亿元。
• 消费级无人机市场2019年预计出货量达到300万台，较2016年增长显著。

投资建议

• 民用无人机：推荐威海广泰，该公司布局无人机领域，具备较强实力，预计16-18年EPS分别为0.58/0.78/1.02元，对应PE分别为42X/31X/24X。
• 安防无人机：推荐中电鑫龙，公司具备反恐无人机与机器人产业化能力，预计16-18年EPS分别为0.34/0.39/0.50元，对应PE分别为43X/37X/29X。
• 消费级无人机：推荐雷柏科技，公司与腾讯合作，具备行业地位，预计16-18年EPS分别为0.60/0.69/0.76元，对应PE分别为71X/61.74X/56.05X。
• 其他关注公司：隆鑫通用、宗申动力、易瓦特、金通灵等。

投资评级与核心假设

投资评级

• 行业评级：看好（Overweight）
• 证券评级：买入（Buy）

核心假设点

1. 民用无人机领域的政策细则将逐步落地。
2. 消费无人机将顺利由航模爱好者向普通消费者推广。

风险提示

1. 若政策落地进度低于预期，可能阻碍市场规模扩大。
2. 若消费无人机推广不力，市场空间将受限。

有别于大众的认识

1. 市场尚未充分认识到无人机行业在成长期的巨大潜力。
2. 市场低估了无人机后市场的服务空间。

股价表现的催化剂

• 政策的出台与落地，如《低空空域管理使用规定》。
• 某一领域的订单兑现，如电力巡检。

结论

无人机行业正处于高速发展期，政策支持、技术进步和市场需求共同推动其成长。投资建议关注民用、安防和消费级无人机领域，重点推荐威海广泰、中电鑫龙和雷柏科技，其他产业链相关公司也值得关注。行业将迎来爆发式增长，建议投资者把握机遇。