20160518-申万宏源-通用机械：无人机行业报告-国内无人机处成长期，蓄势待发_2mb

无人机行业报告总结

核心内容

本报告分析了无人机行业的发展现状与前景，指出中国无人机行业正处于高速成长期。政策松绑、技术进步和市场需求的快速增长，将为无人机行业带来巨大的发展机遇。报告从军用、民用和消费级三个主要领域对无人机市场进行了详细分析，并提供了投资建议。

主要观点

1. 政策支持：低空空域管制改革的推进将释放无人机市场潜力，为通用航空发展提供空域资源保障。
2. 市场潜力：无人机在多个领域有广阔的应用前景，包括农林植保、电力巡检、防灾减灾、城市规划等，预计未来15年民用专业级无人机市场需求将超1000亿元。
3. 消费级市场：大疆创新等企业推动了消费级无人机的普及，市场已形成，服务后市场空间大。
4. 行业格局：无人机属于新兴行业，目前有300至400家民用无人机企业，市场发展迅速。
5. 核心技术：无人机核心技术包括飞控系统、导航系统、动力系统和数据链，其中飞控和图像传输技术是关键壁垒。
6. 投资建议：报告推荐威海广泰、中电鑫龙、雷柏科技等公司，并认为无人机行业整体“看好”。

关键信息

无人机产业链构成

• 机体系统、机载系统、测控系统、发射回收系统、飞控系统、数据链路系统、电源系统、地面控制站（GCS）等。
• 机体系统和机载系统是核心部分，涉及机身设计、动力技术、传感器、摄像设备等。

三类无人机应用领域

• 军用无人机：主要用于情报侦察、战场监视、电子对抗、对地攻击等任务，具备高灵敏度、高智能化和高作战性能。
• 民用无人机：主要用于政府公共服务、农业植保、电力巡检、防灾减灾等领域，市场潜力巨大。
• 消费级无人机：主要用于航拍、游戏、商业广告等，市场已形成，未来增长空间广阔。

民用无人机市场

• 农林植保无人机市场规模预计达到150亿元，电力巡检无人机预计达到10亿元。
• 随着政策支持和频段分配，无人机将拓展至更多行业应用。

消费级无人机市场

• 大疆创新是全球领先的小型无人机厂商，占据全球民用小型无人机约50%的市场份额。
• 消费级无人机市场增长迅速，2019年中国市场出货量预计达到300万台。
• 消费级无人机产业链包括基础构件、总体设计与集成、核心部件制造、销售渠道和服务。

投资建议

• 民用无人机：推荐威海广泰，公司布局无人机，拥有丰富项目经验，有望受益于行业爆发。
• 安防无人机：推荐中电鑫龙，公司具备较强的安保装备行业地位，技术优势明显。
• 消费级无人机：推荐雷柏科技，公司与腾讯合作，借助互联网平台提升竞争力。
• 其他关注：隆鑫通用、宗申动力、易瓦特、金通灵等公司也值得关注。

核心假设点

1. 民用无人机领域的政策细则将逐步落地。
2. 消费无人机从航模爱好者向一般消费者的推广顺利。

有别于大众的认识

1. 市场未充分认识到无人机行业在政策松绑下的巨大发展潜力。
2. 市场低估了民用和消费级无人机后市场的潜在空间。

股价表现的催化剂

• 《低空空域管理使用规定》等政策的出台与落地。
• 某一领域的大订单兑现，如电力巡检。

核心假设风险

1. 若民用无人机领域政策落地进度低于预期，将阻碍市场规模扩大。
2. 若消费无人机推广不顺利，市场空间将受限。

投资建议与评级

• 威海广泰：推荐买入，预计16-18年EPS分别为0.58/0.78/1.02元，对应PE分别为42X/31X/24X。
• 中电鑫龙：推荐买入，预计16-18年EPS分别为0.34/0.39/0.50元，对应PE分别为43X/37X/29X。
• 雷柏科技：推荐买入，预计16-18年EPS分别为，对应PE分别为。
• 其他建议关注：隆鑫通用、宗申动力、易瓦特、金通灵。

行业前景

• 军用领域：未来十年全球军用无人机系统市场将超过727亿美元，其中中国预计需求超1500亿元。
• 民用领域：预计未来15年民用专业级无人机市场需求超1000亿元。
• 消费领域：以大疆为代表的消费级无人机市场持续增长，科技巨头纷纷进入，推动市场多元化发展。

结论

无人机行业在中国正处于高速成长期，政策支持、技术进步和市场需求的释放将推动行业持续发展。投资建议以“看好”为主，推荐关注具备核心技术优势和市场拓展能力的龙头企业，同时关注产业链上下游相关公司。