20170315-兴业证券-宏观经济每日思考_美联储加息已_近在眼前__13页_423kb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2017年3月全球及国内的经济与货币政策动态，结合相关数据与政策动向，探讨了市场预期、经济走势以及政策导向对投资的影响。

主要观点

国内经济与政策

1. 经济走势：

   • 2017年经济整体或呈现“前高后低”趋势。
   • 旺季来临前，补库存将延续，但基建、地产、汽车等领域的拉动缺乏持续性。
   • 通胀、去杠杆及外部压力压缩了货币政策放松空间。

2. 政策导向：

   • 政策主基调由“稳增长”转向“促改革”。
   • 金融体系总体安全，不会发生系统性风险，进一步探索开放债券市场。
   • 减税降费力度加大，目标为1万亿元，高于财政部部长所提的5500亿元。
   • 去杠杆和防风险成为重点，M2目标增长12%不是硬性任务指标，执行中可能微调。
   • 供给侧改革是货币政策的重心，保持货币中性以治理脱实向虚。

3. 具体政策动态：

   • 央行公开市场操作货币净投放连续两周为负，表明货币政策趋于中性。
   • 财政部提出加大减税降费力度，防范政府债务风险，不允许突破人大批准的债务限额。
   • 国资委强调加强国有资产监管、推进瘦身健体、混合所有制改革。
   • 商务部指出外贸质量提高是目标，不鼓励盲目投资，保持人民币汇率稳定。

海外经济与政策

1. 美联储加息预期：

   • 联邦利率期货隐含的3月加息概率升至100%，5月和6月加息概率也分别升至100%和59.7%。
   • 联储政策转向紧缩，预计3月将加息，6月可能再次加息。

2. 欧洲央行：

   • 保持利率不变，维持每月QE规模800亿欧元至3月底，4月至12月降至600亿欧元。
   • 龙头人物德拉吉释放鹰派信号，强调不能永远依赖宽松政策，需关注通胀回升。

3. 日本央行：

   • 由于消费和薪资增长缺乏动力，将继续维持宽松政策。
   • 债券市场流动性下降但未加剧，长期利率仍维持低位。

4. 英国脱欧：

   • 英国首相May触发欧盟里斯本条约第50条，脱欧程序正式启动。
   • 英国致力于在两年内达成脱欧贸易协议，避免每年向欧盟支付巨额款项。

5. 新兴市场：

   • 本周没有新兴市场国家货币政策发生改变。

关键信息

国内货币政策

• 央行强调货币政策稳健中性，有利于供给侧改革。
• MLF操作频繁，利率水平有所调整，反映货币政策的灵活性。
• M2目标增长12%为指导性指标，执行中可能微调。

海外货币政策雷达图

• 美联储加息预期强烈，多位官员偏鹰派。
• 欧央行维持QE规模，但态度偏向紧缩。
• 日本央行继续宽松，强调对经济的支持。
• 英国脱欧进程加快，可能对经济带来不确定性。

一周重要数据预告

• 美国将发布多项重要经济数据，如CPI、零售销售、失业金申领人数等。
• 德国发布PPI数据，日本发布工业产值数据等。

联系方式

• 分析师：王涵、贾潇君、王轶君、王连庆、卢燕津、段超
• 研究助理：喻坤、肖金川
• 机构销售经理：
  • 上海：邓亚萍、盛英君、顾超、王立维、姚丹丹、罗龙飞
  • 北京：郑小平、肖霞、王文钊
  • 深圳：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽、王维宇
  • 国际：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、马青岚、申胜雄、俞晓琦
  • 港股团队：丁先树、王文洲、郑梁燕、陈振光、孙博轶、周围

投资评级说明

• 行业与公司评级基于相对大盘表现，分为推荐、中性、回避及买入、增持、中性、减持等。
• 投资建议需以公司官网完整报告为准，短信提示与电话推荐仅为简要沟通。

法律声明

• 报告内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归兴业证券所有，未经授权不得复制、转载或分发。
• 投资者应独立判断，谨慎决策，不依赖本报告作为唯一依据。

信息披露

• 报告内容基于公司知晓范围，客户可查询静默期安排及关联公司持股情况。

分析师声明

• 报告内容为分析师独立研究，不涉及利益补偿。

以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速理解整体分析框架与政策动态。