20220825-财信证券-宏观策略专题深度报告_蓝筹或优于成长_关注高股息板块机会_21页_1mb

策略深度总结

核心内容

本报告分析了A股市场进入结构性行情的背景及趋势，并重点探讨了高股息板块的投资价值与机会。报告指出，随着宏观经济进入中低速增长期、A股市场机构化以及投资者结构变化，市场风格切换频繁，高股息板块因其类债属性，成为稳健投资者的优选。

主要观点

• A股进入结构性行情：自2016年以来，A股市场已从全面行情转向结构性行情，个股与大盘同涨同跌不再是常态。
• 流动性驱动风格切换：在流动性充足时，成长风格占优；在流动性收紧时，价值风格表现更佳。
• 美联储加息影响高股息板块：随着美联储加快收紧流动性，高股息板块可能受益，因其具备稳定的现金流和防御性。
• 国内宽货币向宽信用传导：预计下半年国内经济将进入复苏周期，宽信用的传导将改善企业业绩，利好价值和高股息板块。
• 高股息策略适合长期持有者：高股息投资强调稳定现金流和长期持有，建议关注5年股息稳定的企业，优先选择国企。

关键信息

市场风格分析

• A股市场已从全面行情转向结构性行情，个股与大盘同步涨跌的格局不再。
• 市场风格切换的主要驱动因素包括宏观经济新常态、全面注册制推进、A股机构化趋势及投资者结构变化。
• 高股息板块具有类债属性，适合稳健型投资者，其表现与利率变化存在负相关关系。

宏观经济与货币政策

• 2016-2021年期间，我国GDP复合增长率显著低于以往，经济进入中低速增长阶段。
• 我国货币政策仍处于宽松状态，但宽信用传导尚未完全实现，经济复苏仍需时间。
• 根据美林时钟理论，我国目前处于由“宽货币+紧信用”向“宽货币+宽信用”过渡阶段。

美联储政策影响

• 美联储在2022年加快加息节奏，对成长板块估值形成压力，价值风格相对占优。
• 美国CPI仍处于高位，存在“工资-通胀螺旋”风险，通胀反复压力较大。
• 美联储加息背景下，高股息板块更具吸引力，因其现金流稳定，抗风险能力强。

投资建议

• 推荐板块：重点关注地产、基建、能源、消费、银行及公用事业等板块中的高股息个股。
• 筛选标准：优先选择股息率稳定、企业规模较大、业绩稳定的国企。
• 投资策略：以5年为参考期限，评估企业股利发放的稳定性，选择具备持续分红能力的公司。

个股推荐

以下为报告中推荐的50只高股息策略标的（部分）：

风险提示

• 全球经济衰退预期上升；
• 房地产市场风险超预期；
• 社融信贷数据不足，影响宽信用传导。

总结

本报告强调了A股市场从全面行情向结构性行情的转变，指出高股息板块具备类债属性，适合稳健投资者。在美联储加息和国内宽信用传导的背景下，高股息策略将更具吸引力。建议投资者关注低估值、高股息率的国企及具备稳定现金流的企业，以获取更优的超额收益。