20220419-东北证券-拓普集团-601689.SH-业绩表现亮眼_多产品矩阵发力Tier0.5模式_4页_721kb

拓普集团（601689）公司点评报告总结

核心内容

拓普集团是一家专注于汽车零部件制造的企业，2021年发布年报显示其业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长。公司积极拓展新能源汽车市场，与特斯拉、蔚小理、Rivian等头部新势力客户建立合作关系，推动多产品矩阵的发展，致力于打造Tier0.5合作模式。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营收114.63亿元，同比增长76.05%；归母净利润10.17亿元，同比增长61.93%。全年毛利率为19.88%，同比略有下降，主要受原材料成本上涨影响。
• 多业务板块爆发：公司多个业务板块在2021年迎来增长，其中减震器业务营收33.47亿元，同比增长30.7%；内饰功能件业务营收35.78亿元，同比增长60.9%；轻量化底盘业务营收26.24亿元，同比增长30.7%；热管理系统业务为纯增量业务，营收12.9亿元。
• 产品矩阵扩展：公司积极布局空气悬挂系统、一体化压铸车身结构件和汽车电子等高附加值产品，以提升单车价值。新工厂投产后，空气悬架年产量可达200万只，满足50万辆车的配套需求。
• Tier0.5合作模式：公司与特斯拉、Rivian、蔚来、小鹏等新势力合作，提供全产品线的同步研发及供货服务，进一步增强其市场竞争力和客户粘性。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为16.26亿元、22.50亿元、29.92亿元，EPS分别为1.48元、2.04元、2.71元，市盈率逐步下降，分别为33.81倍、24.43倍、18.38倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务摘要

盈利能力指标

财务与估值指标

风险提示

• 疫情可能影响汽车行业复苏；
• 下游核心客户车型销量不及预期。

结论

拓普集团凭借其在汽车零部件领域的深厚积累，以及对新能源汽车市场的积极布局，展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。公司通过多产品矩阵和Tier0.5合作模式，进一步巩固其在行业中的地位，未来发展前景值得期待。根据盈利预测，公司有望在未来几年持续增长，因此首次覆盖给予“买入”评级。