半导体行业深度报告（一）：入空驭气奔如电，电子气体国产进程有望加速-20230731-东海证券-32页_2mb

电子特种气体行业深度分析总结

核心内容

电子特种气体是工业气体中对纯度和混配精度要求极高的细分领域，具有高毛利率特性。根据2022年数据，其毛利率在28-52%之间，平均为39.61%。电子特气主要用于集成电路、显示面板、LED、光伏等电子制造领域，其中集成电路占全球电子特气需求的71%，显示面板占18%。中国电子特气市场在2022年规模约为220.8亿元，预计2025年将突破300亿元，CAGR为9.43%。

主要观点

• 行业壁垒高：电子特气行业具有多重壁垒，包括技术壁垒、客户认证壁垒、营销网络与服务壁垒、资质壁垒和人才壁垒。
• 国产化进程加速：目前中国电子特气国产化率仅为15%，但随着政策支持和市场需求增长，国产替代进程有望加快。
• 政策与需求驱动：国家出台多项产业扶持政策，推动电子特气行业发展，同时集成电路和显示面板等下游产业需求持续增长。
• 企业竞争格局：国内电子特气企业如中船特气、华特气体、金宏气体等逐步打破全球寡头垄断，具备一定的市场份额和竞争力。

关键信息

行业概述

• 分类：工业气体按纯度分为大宗气体和特种气体，电子特气属于特种气体中的高纯度产品，一般要求在6N以上。
• 关键指标：纯度和混配精度是电子特气的两大核心指标，行业对这些指标的要求极高。
• 产业链：上游包括原料、设备和能源；中游包括制造、运输和储存；下游包括大宗客户和零售客户。

国产企业进展

• 需求增长：中国电子特气市场需求快速增长，预计2025年市场规模将突破300亿元。
• 产品突破：中船特气在三氟化氮和六氟化钨产品上实现国产替代，占据全球市场份额的24%和16%。
• 企业布局：华特气体和金宏气体在特种气体和大宗气体方面具备一定优势，实现部分产品的进口替代。

政策与市场推动

• 政策支持：国家出台多项政策支持电子特气发展，包括《国家重点支持的高新技术领域目录》《新材料产业发展指南》等。
• 需求增长：集成电路、显示面板、光伏等产业的快速发展推动电子特气市场需求增长，尤其是集成电路产业，预计2025年产值将达432亿美元，自给率将提高至19.37%。
• 市场潜力：全球电子特气市场预计2025年将超过60亿美元，中国市场的增长速度高于全球。

公司介绍

• 中船特气：

  • 成立于2000年，是国内最早从事电子特气研发和产业化的公司。
  • 2022年营业收入19.56亿元，净利润3.83亿元，毛利率维持在较高水平。
  • 未来计划扩大产能，拓展锂电池新能源业务，丰富产品结构。

• 华特气体：

  • 成立于1999年，是国内首家打破多项进口制约的特种气体公司。
  • 2022年营业收入18.03亿元，毛利率30.89%，研发投入逐年增加。
  • 通过ASML认证，实现近20个产品的进口替代。

• 金宏气体：

  • 提供大宗气体、特种气体和天然气三大类100多个产品。
  • 2022年营业收入7.44亿元，毛利率41.23%，具备较强的综合服务能力。
  • 未来规划扩大电子特气产能，提升市场占有率。

风险提示

• 原材料涨价：原材料价格波动可能影响企业成本。
• 扩产不及预期：企业扩产计划未能按预期实施可能影响市场供应。
• 下游需求不及预期：若下游行业需求增长不及预期，将影响电子特气市场需求。