20240327-银河期货-粕类月报_南美再迎收割压力_国内现货或有改善_14页_1mb

豆粕月报总结

摘要

3月份，国际和国内豆系市场迎来一轮强势反弹，豆粕领涨。主要原因包括巴西贴水上涨抬高成本端，以及国内现货阶段性缺口。市场反弹属于短期调整，并非趋势转向。豆类供应总体偏紧，美国基本面偏弱，4月需关注春播情况。

国际市场分析

• 巴西：3月供应压力见顶，贴水上涨反映供需同步收紧。预计减产将持续影响4月出口和压榨。阿根廷增产可能补充供应，但政策不稳定。
• 阿根廷：产量预计保持高位，政策不确定性较大，但农户卖货积极性提升。
• 北美：美豆种植面积预估宽松，出口数据疲软，供应宽松为主旋律。

国内市场分析

• 豆粕：3月现货供应紧张，油厂开机率下降，下游转向补库。预计4月到港量增加，累库压力加大。
• 菜粕：3月供需整体宽松，国际菜籽供应充足，高价需求受限。4月水产回暖或提供部分提振，但高供应对价格形成压制。

策略建议

• 单边市场偏空。
• 套利建议：MRM价差扩大、M59/79反套。
• 期权策略：偏看空的垂直价差。