20230307-国联证券-1-2月外贸数据点评_出口增速有所反弹_8页_772kb

出口增速有所反弹总结

核心内容

2023年1-2月，中国出口同比增速为-6.8%（美元计价），较12月的-9.9%有所收窄，超出市场预期。尽管出口规模在季节性调整后较去年11、12月有所回升，但仍低于10月的水平。进口同比增速进一步下滑至-10.2%，降幅扩大，显示出国内需求依然偏弱。

主要观点

• 出口弱反弹：1-2月出口同比降幅收窄，主要由少数品类的出口回升带动，如手机、钢材、自动数据处理设备及其零部件。
• 结构性因素：出口反弹主要受海外基建投资增强、钢材价格优势及手机价格上行等因素驱动，而非整体出口趋势的改善。
• 外需不确定性：尽管美国和欧洲的PMI数据有所反弹，但外需是否强于预期仍需进一步观察，且政策制定者可能倾向于抑制经济增速以控制通胀。
• 高基数影响：去年上半年出口基数偏高，使得当前同比数据难以准确反映实际增长情况。
• 进口持续走弱：进口同比降幅扩大，主要由于大宗原材料和高科技机电产品进口持续低迷，显示国内需求疲软。

关键信息

出口结构分析

• 主要出口品类：

  • 手机出口：价格同比上涨19.1%，但出口量同比下降14.4%。
  • 钢材出口：同比涨幅26%，主要受益于海外基建投资和钢价上涨。
  • 自动数据处理设备及其零部件：同比降幅收窄0.5%，对出口反弹贡献显著。
  • 汽车、成品油：保持较高增速，但较12月有所放缓。
  • 纺织服装、医疗器械、家具灯具等：出口同比降幅继续扩大。

• 分国别出口情况：

  • 上升国家：巴西（+16.3%）、俄罗斯（+12.2%）、欧盟（+4.3%）、东盟（+3.0%）、韩国（+2.8%）。
  • 下降国家：美国（-1.9%）、印度（-1.1%）、中国香港（-0.8%）、日本（-0.6%）。

进口分析

• 进口同比：1-2月以美元计价进口同比为-10.2%，较前值-7.5%进一步下滑。
• 主要进口品类：
  • 铁矿砂、高科技机电产品：保持负增长。
  • 原油进口：增速进一步回落，受国际油价低位震荡影响。
• 内需疲软：尽管部分高频指标显示工业生产超季节性回升，但地产销售和土地交易数据仍疲软，表明地产投资低迷对内需形成压制。

风险提示

• 海外经济与预期不一致。
• 疫情反复超预期。
• 政策与预期不一致。

分析师信息

• 分析师：樊磊

• 执业证书编号：S0590521120002

• 邮箱：fanl@glsc.com.cn

• 联系人：方诗超

• 执业证书编号：S0590122100031

• 邮箱：fangshch@glsc.com.cn

相关报告

1. 《分化的复苏——近期高频数据跟踪》（2023.03.06）
2. 《经济进一步回暖——2月PMI数据以及未来经济展望》（2023.03.02）
3. 《开局之年的政策看点——2023年两会前瞻》（2022.2.28）