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冠通研究分析周报：PP震荡下行，逢高做空建议

主要内容：

1. 供应端：新增恒力石化的检修装置，PP企业开工率下降至80%，较去年同期低6个百分点，处于偏低水平。英力士天津装置投产，同时新投产的内蒙古宝丰临时停车，标品拉丝生产比例降至24%左右，供应压力不大。

2. 需求端：PP下游整体开工环比小幅回升，塑编订单继续小幅回落，BOPP订单小幅增加。下游成品库存仍有待消化，订单增长主要为刚需采购，受国家“以旧换新”及政策预期提振，市场情绪有所好转。

3. 宏观与原料：11月中国官方制造业PMI为50.3，超预期，但原油价格因OPEC+会议符合预期而下跌，布伦特原油02合约下跌至72美元/桶。原料方面，丙烯价格环比持平。

4. 期现行情：PP2505合约增仓震荡下行，持仓量增至339217手，收盘价7425元/吨，处于20日均线下方。现货方面，多数品种价格下跌，拉丝报7370-7780元/吨，共聚报7480-7960元/吨。

5. 综合分析与建议：未来PP需求增量有限，政策预期虽有提振，但供应逐步恢复，预计PP震荡运行，上行空间不大。建议逢高做空，需谨慎管理风险。