20231023-东证期货-商品估值及风格轮动周报_风险偏好下行_板块强弱持续分化_10页_975kb

商品市场概述：2023年10月20日当周，内盘商品涨幅集中在贵金属和期债，前期上涨的能源品和黑色金属原料出现回吐。跌幅较大品种包括燃油和棉花等。贵金属表现领先于能源化工，后者又强于有色金属等板块。市场风险偏好下行，美债收益率新高驱动风格轮动。

估值位置：通过基差和期限价差分析发现，焦煤、纯碱等品种基差处于历史高位，暗示供需紧张；热轧卷板等品种基差低位，表明市场情绪疲软。持续关注工业品与农产品板块轮动，南华贵金属和工业品表现相对较强。

产业利润：黑色金属中，铁水产量回落导致原料负反馈，成材利润改善；有色金属里，铜、铝、锡进口盈利，锌、铅、镍进口亏损；能源板块受地缘冲突支撑；化工整体估值偏低，部分如PTA和MEG供需转向改善，利润数据需注意现货标的差异。

风格轮动：受美债收益率影响，周期/成长风格转为空配成长；工业品/农产品轮为空配南华农产品；贵金属/工业品轮为多配南华贵金属；金/油比价转为多配油，反映避险情绪。

套利价差：表现强的套利包括螺纹热卷、FU-SC和豆粕菜粕价差；较弱的包括菜油-豆油、菜油-棕榈油和L-PP价差，需关注交易策略调整。

风险提示：分析数据存在利润公式失真风险，仅供参考，投资者自负。完整细节请阅读原报告。