20240414-东证期货-商品估值及风格轮动周报_降息交易持续_关注地缘冲突计价_10页_955kb

商品期货-风格轮动周报（2024年4月14日）

一、核心要点

1. 降息交易持续，地缘博弈扰动市场：当前市场继续消化美联储降息交易逻辑，但地缘冲突仍对能源及有色金属等产品产生额外溢价支撑。

2. 板块分化明显：内盘表现分化，有色金属、贵金属强势，而油脂、股指承压大幅下行。在产业链方面，黑色金属上游焦化利润亏损扩大，而炼厂利润承压下，价格普跌；能化领域，裂解价差分化基础上，套利组合表现不一。

3. 风格轮动及估值调整：

   • 风格切换：从周期转成长空头最显著；时点轮动推荐略缩市场规模，企稳方向需结合估值与产业修复情况。
   • 大宗商品估值、韧性与套利表现：重点推荐低估值或供给优化品种，较为谨慎对待地缘溢价加持下的创新型地缘冲突主导风格。

二、当前市场表现（一周）

• 亮点板块：贵金属、有色金属、黑色原料表现优异。
• 跌幅居前：油脂类、股指、化工品。

三、焦点产业分析

• 黑色金属板块：节后供需修复分化，原料端利润亏损扩大，但成材端亏损收窄。
• 有色金属板块：进口窗口关闭，内外分化明显，成为利率锚定和宏观驱动交互下角力焦点。
• 能源板块：裂解价差分化，供需预期博弈更为明显，地缘冲突对油价支撑持续。
• 化工板块：估值修复力度分化，局部品种行情分化，聚丙烯、磷酸铁锂等表现优于整体。

四、推荐与配置建议：短期可多配估值相对合理的品种，空配缺乏题材及驱动的农产品（如豆系）及表现偏弱的工业品。油价方面偏多策略建议关注。

五、风险提示

本分析仅供参考，敬请投资者自行评估风险与标的。报告估值、利润模型等若存在误差，可能对仓位判断造成误导，请注意核实和使用其他信息源。