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朝闻国盛文档总结

核心内容概述

本文档为国盛证券发布的《朝闻国盛》市场分析报告，涵盖市场情绪、行业表现、研报分析及投资建议等内容。整体聚焦于2023年3月22日的市场动态，分析了多个行业的投资机会与风险，提出了具体的投资策略和评级建议。

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主要观点

1. 市场情绪分歧加大

• 交易情绪：市场情绪呈现分化，新高股、线上股、强势股指标和融资情绪回落，而外资情绪、股民情绪、偏股基金发行有所回暖。
• 交易结构：TMT（科技、媒体、通信）及中字头央企热度上升，个股集中度超过历史分位80%。
• 风险提示：海外市场波动加剧、宏观经济超预期波动。

2. 行业表现

• 前五名行业（按1年涨幅）：
  • 传媒：15.2%
  • 通信：21.6%
  • 计算机：12.1%
  • 建筑装饰：4.4%
  • 电子：-9.6%
• 后五名行业（按1年涨幅）：
  • 美容护理：8.6%
  • 汽车：0.1%
  • 电力设备：-14.4%
  • 建筑材料：-10.2%
  • 钢铁：-10.8%

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关键行业分析与投资建议

1. 固定收益

• 云南城投配置建议：
  • 云南城投配置建议集中在省级或地市级平台的短债。
  • 不建议过多下沉，推荐云南能投、云南交投、昆明交投、昆明高速等主体。
  • 短期票息收益仍具吸引力，约4%以上。

2. 有色金属

• 黄金“二次买入”机会：
  • 美国长债收益率高位下金价承压，但地缘政治风险升温带动央行购金加码。
  • 黄金股预计受益于金价上行，推荐关注黄金上市公司。
• 洛阳钼业表现：
  • 2022年利润增长19%，主要受益于铌磷板块售价提升及参股项目投产。
  • 2023年铜钴板块有望放量，与宁德时代合作开发盐湖项目。
  • 投资预测：2023-2025年归母净利润分别为115.8、118.5、127.3亿元，维持“买入”评级。
  • 风险提示：权益金支付不确定性、项目投产不及预期、铜价下跌风险。

3. 医药生物

• 新华医疗：
  • 股东与管理者利益关系理顺，重视市值管理。
  • 毛利率稳步爬升，国企改革带来估值重塑机会。
  • 盈利预测：2022-2024年归母净利润为5.23/7.43/9.32亿元，PE分别为24x/17x/13x。
  • 目标市值222.97亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 皓元医药：
  • 2023年药源并表后上调盈利预测。
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为3.21/4.55/6.51亿元，对应PE为38X/27X/19X。
  • 长期看好，维持“买入”评级。
  • 风险提示：人才流失、产能不足。

4. 食品饮料

• 香飘飘：
  • 即饮业务成为第二增长曲线，盈利能力持续改善。
  • 盈利预测：2022-2024年营收为31.2/37.9/44.0亿元，归母净利润为2.1/2.8/4.4亿元。
  • 当前PE为36/27/17x，首次覆盖给予“增持”评级。
  • 风险提示：新品推广不及预期、行业竞争加剧、食品安全问题。

5. 通信

• AI视频生成：
  • 应用爆发预期增强，推荐关注算力侧及应用侧标的。
  • 算力侧推荐：天孚通信、太辰光、新易盛、中兴通讯、紫光股份、工业富联、中际旭创、源杰科技、沪电股份、联瑞新材、华正新材、寒武纪。
  • 应用侧推荐：亿联网络、视源股份、昆仑万维、蓝色光标、值得买、若羽臣、戎美股份。
  • 风险提示：AI模型发展不及预期、算力扩张不及预期。

6. 纺织服饰

• 特步国际：
  • 2022年业绩符合预期，主品牌升级与多品牌战略初见成效。
  • 预计2023-2025年归母净利润为11.23/13.30/16.01亿元，对应PE为18倍。
  • 维持“买入”评级。
  • 风险提示：新品牌拓展不及预期、娱乐营销影响主品牌专业形象。
• 安踏体育：
  • 全球运动鞋服龙头，渠道库存健康。
  • 预计2023-2025年归母净利润为95.58/114.90/137.09亿元，对应PE为27倍。
  • 维持“买入”评级。
  • 风险提示：终端需求下滑、多品牌及海外业务开展不顺、汇率波动。

7. 房地产

• 华发股份：
  • 减值计提释放压力，积极加仓华东保障销售。
  • 融资成本有望下降，优质土储支撑销售。
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为29.7/33.1/36.7亿元，对应PE为7.4/6.7/6.0倍。
  • 合理市值297亿元，维持“买入”评级。
  • 风险提示：房地产政策放松不及预期、拿地规模及毛利率不及预期。

8. 建材

• 中复神鹰：
  • 2022年收入利润表现亮眼，先发卡位于喷湿纺优质赛道。
  • 预计2023-2025年净利润分别为7.8、12.5、16.6亿元，三年复合增速超40%。
  • 对应PE分别为47X、29X、22X，维持“买入”评级。
  • 风险提示：产能投放不及预期、原材料价格波动、下游需求释放不及预期。

9. 家用电器

• 富佳股份：
  • 财报超预期，积极布局新赛道。
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为3.96/4.48/4.73亿元，同比增长14.2%/13.1%/5.4%。
  • 维持“增持”评级。
  • 风险提示：重要客户订单转移、新品类开拓不及预期、汇率波动。

10. 计算机

• 金山办公：
  • 2022年年报符合预期，拟筹划GDR（全球存托凭证）打开海外市场。
  • 预计2023-2025年营收为51.98/69.30/91.14亿元，归母净利润为15.51/20.04/25.47亿元。
  • 维持“买入”评级。
  • 风险提示：信创投入不及预期、云服务推广不及预期、市场竞争加剧、宏观经济下行。

11. 建筑装饰

• 中材国际：
  • Q4盈利增长显著提速，装备及运维业务持续突破。
  • 合肥院并表后，预计2023-2025年归母净利润分别为28.9/33.5/38.7亿元，EPS分别为1.10/1.27/1.47元。
  • 当前PE为10/9/8倍，维持“买入”评级。
  • 风险提示：海外工程需求恢复不及预期、绿色智能改造不达预期、新业务转型不达预期。

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风险提示汇总

行业/公司	风险提示
市场策略	海外市场波动加剧；宏观经济超预期波动
云南城投	地方财力下滑；再融资政策收紧
黄金板块	宏观经济风险；美联储政策维持紧缩风险；世界央行黄金需求下行风险
新华医疗	新签订单不及预期；募投项目不及预期
香飘飘	新品推广不及预期；测算模型局限性；行业竞争加剧；食品安全问题
特步国际	新品牌拓展不及预期；娱乐营销影响主品牌专业形象
华发股份	房地产政策放松力度不及预期；拿地规模及毛利率不及预期
中复神鹰	产能投放不及预期；原材料价格大幅波动；下游需求释放不及预期
皓元医药	人才流失；公司产能不足
富佳股份	重要客户订单转移；新品类开拓不及预期；汇率波动
金山办公	信创投入不及预期；云服务推广不及预期；市场竞争加剧；宏观经济下行
中材国际	海外工程需求恢复不及预期；绿色智能改造不达预期；新业务转型不达预期
安踏体育	终端需求下滑；多品牌及海外业务开展不顺；汇率波动

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投资评级说明

评级类型	说明
股票评级	买入：相对基准指数涨幅在15%以上；增持：涨幅在5%~15%之间；持有：涨幅在-5%~+5%之间；减持：跌幅在5%以上
行业评级	增持：涨幅在10%以上；中性：涨幅在-10%~+10%之间；减持：跌幅在10%以上

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分析师信息

• 分析师：马婷婷（执业证书编号：S0680519040001）
• 邮箱：matingting@gszq.com

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免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归国盛证券所有，未经授权不得发布或复制。
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