20180518-天风证券-基金研究_什么因素会影响个人与机构投资者的申购行为__31页_872kb

基金研究总结

核心内容概述

本文研究了影响个人与机构投资者申购基金份额的主要因素，从基金、基金公司和基金经理三个维度进行了详细分析，并通过定量方法评估了各因素对申购行为的影响程度。研究结果显示，基金的业绩排名、风格稳定性、红利发放以及基金公司的规模等因素对份额增长具有显著影响，而基金规模和基金经理工作年限的影响则相对较小或不显著。

主要观点

1. 基金总份额增长的影响因素

• 短期与长期业绩排名：份额增长排名越高的基金，其短期和长期业绩排名越靠前，表明投资者更倾向于申购业绩表现优异的基金。
• 基金规模：基金规模对总份额增长的影响不显著，甚至呈现负相关，可能由于规模较大的基金更容易受到市场波动影响。
• 风格稳定性：虽然风格暴露稳定性对份额增长有一定正向影响，但整体上没有明显规律，可能与市场环境和投资者偏好有关。
• 红利：红利发放对份额增长有显著的正向影响，表明高分红能够吸引投资者，减少赎回压力。
• 基金公司规模：基金公司规模对份额增长有正向影响，但不显著，可能表明小型基金公司因资源集中更易获得份额增长。

2. 个人投资者申购行为的影响因素

• 业绩排名：个人投资者更倾向于申购业绩排名靠前的基金，尤其是排名在前10%的基金，份额增长显著。
• 基金规模：个人投资者更偏好规模较小的基金，这与基金规模对总份额增长的负向影响相呼应。
• 风格稳定性：个人投资者对风格稳定或轮动的基金没有明显偏好，说明风格因素在个人投资者决策中影响较小。
• 红利：高分红对个人投资者的申购有正向作用，但其影响程度不如业绩排名明显。

3. 机构投资者申购行为的影响因素

• 业绩排名：机构投资者同样更关注基金的业绩排名，排名越高的基金，份额增长越显著。
• 基金规模：基金规模对机构投资者的申购有正向影响，表明规模较大的基金更受青睐。
• 风格稳定性：风格稳定性对机构投资者的份额增长有正向影响，但不显著。
• 红利：红利对机构投资者的申购有正向作用，但影响程度不如业绩排名。
• 基金公司规模：基金公司规模对机构投资者的份额增长有负向影响，可能由于大型基金公司资源分散，而小型基金公司更具专注性。

关键信息

基金池筛选标准

• 剔除所有分级基金、封闭型基金。
• 合并收费方式不同但管理方式相同的基金。
• 研究基金类型包括：指数型、主动股票型、混合型和纯债型基金。

影响因素分析

回归分析结果

• 业绩排名：对总份额增长具有显著的负向影响，即业绩越好，份额增长越多。
• 基金规模：对总份额增长有微弱的负向影响，但不显著。
• 风格暴露稳定性：对总份额增长有正向影响，但不显著。
• 红利：对总份额增长有显著的正向影响。
• 基金公司规模：对总份额增长有正向影响，即更偏好小型基金公司。

结构清晰的分析

基金总份额增长

• 市场环境：指数型基金份额变化较小，与市场波动一致；混合型基金份额变化较大，与市场趋势相反；债券型基金在市场低迷时表现突出。
• 季度分布：一季度和三季度份额增长偏高，二季度最低，四季度大多为负。
• 业绩排名：份额增长越快，业绩排名越靠前，尤其是前10%的基金。
• 基金规模：规模与份额增长无明显正向关系。
• 风格稳定性：风格暴露稳定性对份额增长影响不显著。
• 红利：高分红与份额增长正相关。
• 基金公司规模：小型基金公司更易获得份额增长。

个人投资者持有份额增长

• 市场环境：混合型基金在市场震荡时表现突出，牛市时份额下降。
• 业绩排名：份额增长越快，业绩排名越靠前。
• 基金规模：个人投资者更偏好规模较小的基金。
• 风格稳定性：无明显偏好。
• 红利：高分红有助于个人投资者申购。

机构投资者持有份额增长

• 市场环境：债券型基金在市场低迷时份额增长明显。
• 业绩排名：机构投资者同样更关注业绩排名。
• 基金规模：规模对机构投资者有正向影响。
• 风格稳定性：风格暴露稳定性对机构投资者有正向影响。
• 红利：高分红对机构投资者也有正向影响。
• 基金公司规模：机构投资者对大型基金公司偏好较低。

结论

投资者在选择基金时，主要关注基金的业绩表现和红利发放，而基金规模和风格稳定性的影响相对较小。基金经理的业绩和基金公司的品牌效应在一定程度上影响了份额增长，但基金经理工作年限和基金公司规模的影响并不显著。因此，基金的业绩排名是影响投资者申购行为的核心因素。