20250412-五矿期货-锡周报_矿端复产预期升温_锡价大幅下跌_27页_2mb

报告摘要

锡市场周报总结

核心内容

本周锡价大幅下跌，主要受到美国对华加征关税政策落地、贸易摩擦升级及经济衰退担忧的冲击，叠加刚果(金)Bisie矿区复产预期升温，市场避险情绪加剧。整体来看，供给端维持较低水平，需求端出现边际走弱趋势，库存方面有所去化，沪锡价格预计呈现高位震荡态势。

主要观点

供给端：
3月精炼锡产量为15080吨，环比增加10.4%，但同比减少3.1%。由于原料紧张和加工费低位，预计4月产量将环比减少8.3%，同比减少7.0%。
1-2月锡矿进口量累计为18587吨，同比下降50.15%；国内锡锭进口量为4203吨，同比下降16.61%。
锡矿供应整体偏紧，加工费维持低位，导致精炼锡产量受限。
需求端：
2025年3月，三大白电（空调、冰箱、洗衣机）排产总量达4050万台，同比增长7.6%。其中，空调排产增长13.5%，冰箱增长0.5%，洗衣机下降2.1%。
国内消费电子需求数据走弱，特朗普关税政策可能对家电及消费电子出口造成冲击，后续需关注国内消费刺激政策的力度。
2024年全球锡消费稳步增长，主要由半导体消费复苏和光伏组件产量上升带动。但海外消费增速不及中国，整体呈现内强外弱趋势。
2025年2月中国光伏组件产量约为36.7GW，环比减少，主要因春节假期停产影响，但国内光伏装机仍维持增长。
库存情况：
国内库存维持相对高位，但本周现货市场逢低补库需求释放，精炼锡库存有所去化。
海外LME库存维持低位震荡，而国内SHFE库存相对较高，整体市场呈现内外库存差异。
成本与利润：
锡精矿价格偏高，加工费维持低位，导致成本端压力较大。
锡矿进口利润较低，出口利润也处于低位，反映内外价差较小，市场对进口需求有限。

关键信息

进出口数据：
2025年1-2月中国精炼锡净进口量为2195吨，但进口窗口关闭，进口量大幅减少。
印尼精炼锡出口量在2024年1-2月为18587吨，同比下降50.15%。
市场结构：
内盘基差呈现盘面结构贴水，外盘基差为BACK结构，美元指数持续走低，对锡价形成支撑。
期现市场中，国内库存维持高位，而海外库存维持低位，反映市场供需格局的差异。
消费结构：
中国锡消费仍以焊料为主，增量主要来自光伏和半导体消费。
海外锡消费增长主要依赖半导体行业，但缺乏光伏消费的支撑，整体增速较慢。
产业数据：
2024年全球PC出货量达2.627亿台，同比增长1%。
中国智能手机出货量为2.85亿台，同比增长4%。
2025年1-2月移动通信手机产量为2.17亿台，同比下降6.1%，其中智能手机产量为1.62亿台，同比下降6.8%。