20210912-国元证券-亿田智能-300911.SZ-股权激励计划点评_股权激励助力公司快速成长_3页_1mb

报告摘要

亿田智能（300911.SZ）股权激励计划总结

核心内容

亿田智能于2021年9月11日发布了《2021年限制性股票激励计划（草案）》，旨在通过股权激励计划绑定核心管理层与员工，推动公司持续增长，支持其正在推进的阿米巴管理模式改革。

激励计划目标与结构

营收与利润目标

2021-2025年营业收入目标分别为：
- 2021年：11.46亿元（同比增长60.00%）
- 2022年：15.04亿元（同比增长31.25%）
- 2023年：19.33亿元（同比增长28.57%）
- 2024年：25.06亿元（同比增长29.63%）
- 2025年：32.22亿元（同比增长28.57%）
2021-2025年归属于上市公司股东的净利润目标分别为：
- 2021年：2.23亿元（同比增长55.22%）
- 2022年：3.27亿元（同比增长46.59%）
- 2023年：4.69亿元（同比增长43.53%）
净利率目标分别为：
- 2021年：19.65%
- 2022年：20.82%
- 2023年：21.33%

解禁期设置

激励计划设置五个解禁期，分别在自预留授予登记完成之日起的12个月、24个月、36个月、48个月以及60个月后解除限售。

激励对象与股份分配

激励对象包括公司及子公司高级管理人员、核心管理人员、核心技术（业务）人员及其他需激励的人员，共计89人。
总共向激励对象定向发行176.90万股，占公司总股本的1.66%。
- 首次授予：151.90万股（占1.42%）
- 预留：25万股（占0.23%）
公司副总经理庞廷杰获授50万股，占公司总股本的0.47%。

投资建议与盈利预测

投资评级：买入
2021-2023年每股收益预测分别为：
- 2021年：2.09元/股
- 2022年：3.07元/股
- 2023年：4.40元/股
2021-2023年市盈率（PE）分别为：
- 2021年：29.19倍
- 2022年：19.91倍
- 2023年：13.88倍

风险提示

集成灶行业渗透率提升不及预期
公司渠道拓展不及预期
公司品类扩张不及预期

财务预测（单位：亿元）

财务指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	65.49	71.64	113.56	157.14	220.13
归母净利润	9.83	14.38	22.32	32.71	46.95
每股收益（元）	0.92	1.35	2.09	3.07	4.40
市盈率（P/E）	66.24	45.31	29.19	19.91	13.88

财务比率分析

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率（%）	6.59	9.38	58.52	38.38	40.09
净利率（%）	15.01	20.07	19.65	20.82	21.33
ROE（%）	34.39	14.01	18.65	22.50	25.75
P/E	66.24	45.31	29.19	19.91	13.88
P/B	22.78	6.35	5.45	4.48	3.57
EV/EBITDA	45.35	31.79	24.54	17.00	11.82

基本数据

指标	数据
52周最高/最低价（元）	73.6 / 39.12
A股流通股（百万股）	26.67
A股总股本（百万股）	106.67
流通市值（百万元）	1628.54
总市值（百万元）	6514.14

投资评级说明

评级	定义
买入	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
卖出	预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

结论

亿田智能的股权激励计划通过绑定核心管理层与员工，推动公司实现营收与利润的快速增长，同时支持其阿米巴管理模式改革。公司设定的营收与利润增长目标具有较强挑战性，但结合其过往业绩与未来预期，股权激励有望提升管理效率与员工积极性，进一步增强公司竞争力。当前投资建议为“买入”，预计未来三年公司盈利能力和估值水平将稳步提升。

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