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天然橡胶市场分析总结（逢低做多）

核心内容

本报告分析了2021年5月天然橡胶市场的走势，指出尽管价格继续回落并创出年内新低，但市场存在潜在的上涨动力，建议投资者逢低做多。

主要观点

• 价格走势：5月天然橡胶价格持续下跌，创年内新低，但季节性下跌可能已接近尾声。
• 宏观环境：全球经济仍处于复苏阶段，但各国复苏节奏不同。美国经济尚未见顶，可能出台新的刺激政策，而印度疫情二次爆发可能引发市场波动。
• 基本面分析：当前市场仍处于供应过剩状态，但疫情可能对产业链造成影响，进而推动价格上涨。
• 市场结构：基差维持低位，期现联动紧密，期货市场升水幅度不大，价格下跌空间有限。

关键信息

一、行情回顾

• 沪胶2109合约：5月价格反弹后继续回落，创出年内新低。
• 20号胶指数：同样呈现下跌趋势，但市场认为下跌空间有限。
• 价格趋势：季节性下跌可能结束，价格或进入震荡阶段。

二、宏观面分析

• 全球经济复苏：中国增速回落，美国尚未见顶，关注后续刺激政策与就业数据。
• 通胀预期：市场担忧通胀加剧，但投资者尚未认为通胀会促使美联储提前收紧货币政策。
• 印度疫情：疫情二次爆发可能对东南亚地区造成影响，进而对天胶产业链带来停滞风险，推动价格上涨。

三、基本面分析

1. 国内现货市场

• 国内现货市场跟随期货盘面运行。
• 美元胶价格相对较强，但整体市场仍偏弱。

2. 海外现货行情

• 海外市场因开割不久，整体较强，但月末因疫情因素，原料价格走弱。

3. 产区情况

• 云南产区：受白粉病影响，开割量较少。
• 海南产区：开割正常，预计今年产量将增加。
• 马来西亚：因疫情封国，下游行业开工率下降，导致需求减少，原料价格下跌。

4. 进出口情况

• 2021年第一季度中国进口天然及合成橡胶累计增速达12%，为近五年第二高，导致库存累积，压制价格。
• 随着海外停割，预计后期进口增速将季节性回落。

5. 库存情况

• 交易所库存增长缓慢，与去年类似，云南推迟开割及价差不大是主要原因。
• 若库存持续低位，胶价有较强上涨动力。

6. 消费情况

• 汽车行业4月数据季节性环比下降，去年高增长不可持续。
• 预计到8月，整体市场仍将处于弱势。

四、市场结构

• 基差维持低位，期现联动紧密，期货市场升水幅度不大，价格下跌空间有限。

五、结论及操作建议

• 市场状态：天然橡胶目前处于季节性偏空状态，整体弱势震荡。
• 疫情影响：虽然短期原料价格承压，但中期疫情可能扰乱产业链，推动价格上涨。
• 操作建议：基于历史经验与当前价格水平，认为继续大跌空间不大，建议逢低买入。