20230228-大越期货-天胶月度报告_逢低做多_6页_882kb

天然橡胶市场分析总结

核心内容

2023年2月，天然橡胶市场经历了冲高回落的过程，技术形态再次转空。此轮价格回调主要是对前期乐观预期的修正，受国内经济偏空影响，投资者做多情绪有所降温。但整体来看，市场最坏的阶段已经过去，下方下跌空间有限，市场呈现磨底走势，因此建议投资者逢低做多。

主要观点

• 市场走势：2月天胶价格冲高回落，技术面转空，但回调幅度有限，表明市场已进入底部区域。
• 宏观环境：国内经济在4季度末结束疫情管控，但春节假期影响了12月和1月的经济数据，导致价格回落。不过，去年12月数据见底，1月数据开始回升，拐点已确立，对2023年整体经济保持偏乐观态度。国内信贷增长强劲，宏观调控力度加大，对市场有提振作用。
• 海外市场：仍偏空，主要因美联储加息周期尚未结束，高通胀抑制了消费能力，对国内出口不利。
• 基本面分析：
  • 国内现货市场跟盘运行，表现一般。
  • 海外市场同步回落。
  • 产区情况良好，无重大灾害，预计2023年全球天胶产量将增加2.2%。
  • 2023年全球天胶消费量预计减少0.1%，但中国和印度消费增长，泰国则大幅下降。
  • 1月国内汽车产销数据环比、同比下跌，春节假期影响较大，购置税优惠结束也抑制了消费热情。新能源汽车虽继续免征购置税，但难以扭转整体车市的低迷。
  • 轮胎产量预计季节性回升，市场期待国内替换市场重新增长，随着疫情管控结束和房地产放松政策，物流和房地产有望带动需求增长，缓解库存压力。
  • 2月出口数据预计将季节性回落，对国内产能形成压力。
• 市场结构：基差整体偏低，期货升水不高，市场情绪偏多，操作上建议逢低买入。

关键信息

国内现货市场

• 上海全乳胶价格表现一般。
• 青岛保税区美元胶售价呈上升趋势。

海外现货市场

• 海外美元胶售价同步回落。

产区情况

• 中国处于停割期，云南无白粉病，东南亚产区生产正常。
• 2023年全球天胶产量预计增加2.2%，其中中国增1.4%，印度增4.5%。

消费情况

• 2023年全球天胶消费量预计减少0.1%，中国和印度消费增长，泰国大幅下降。
• 1月汽车产销数据下滑，春节假期影响显著，购置税优惠结束导致提前透支消费。
• 新能源汽车继续免征购置税，但难以扭转整体车市的低迷。
• 轮胎产量预计季节性回升，替换市场有望带动需求增长。

库存情况

• 交易所库存处于近6年倒数第二低，但呈现小幅增长。
• 青岛保税区库存增加，是2月价格回落的直接因素，后期需关注国内经济恢复是否能有效消化库存。

进出口情况

• 1月进口量预计同比、环比增长，2月季节性回落。
• 2023年出口形势不容乐观，海外消费能力下降，对国内产能形成压力。

基差情况

• 2月基差变动不大，整体偏低，期货升水不高，市场偏多。

操作建议

• 操作策略：回落做多，逢低买入。
• 风险提示：尽管市场最坏阶段已过，但经济复苏仍有波折，需警惕短期波动。
• 关注重点：国内经济恢复情况、房地产政策、物流复苏、库存消化进度以及海外消费变化。