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华安期货投研有色金属周报总结（2023/6/12）

核心观点

维持沪铝震荡格局判断，受供需和宏观因素影响。

供给分析

• 供给边际增加，上游利润可观，推动国内运行产能增至4115-4200万吨/年。
• 云南复产预期：水电改善，企业等待复产通知，预计6月下旬少量复产。

需求分析

• 需求偏弱，中游企业开工率低位，龙头企业开工642%，环比增1个百分点。
• 受地产和汽车消费低迷影响，市场整体需求疲软。

宏观因素

• 海外：押注6月美国暂停加息，美联储决策可能维持利率不变。
• 国内：期待工业品补库周期和政策刺激，提供潜在支撑。

成本与利润

• 成本走低，预焙阳极和煤炭价格下降，利润让利上游。
• 市场交易“成本塌陷”逻辑，但补库和政策预期对底部支撑。

下周影响因素

• 海外：美国通胀数据、美联储FOMC议息会议。
• 国内：铝锭社会库存、铝加工需求开工率变化。

策略建议

• 单边：建议持有07合约空单。
• 套利：推荐多08合约、空07合约组合。
• 期现和期权无具体建议。

数据亮点

• 库存下降：6月8日国内电解铝锭社会库存553万吨，环比减43万吨。
• 开工率提升：铝加工龙头综合开工率642%，环比增01%。
• 成本压力：山东地区预焙阳极价格下调300元/吨，动力煤价格持续走低。