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铜价偏弱振幅巨大，急需宏观利好刺激

核心内容概述

本报告分析了2022年7月初铜价走势，指出铜价在宏观利空背景下持续下跌，技术性破位，近2年上行趋势终结。尽管国内经济数据有所好转，现货端需求偏强，但国际市场尤其是欧美经济前景黯淡，滞胀风险上升，导致铜价走势偏弱。报告认为，若宏观面出现利好消息，如美国CPI数据环比下降，铜价可能止跌企稳。

主要观点

国内经济逐步复苏

• 2022年5月国内资金面明显宽松，经济情况大幅好转。
• 6月官方制造业PMI重回50上方至50.2，财新制造业PMI大幅上升至51.7，显示制造业复苏。
• 房地产、汽车行业等政策支持领域逐步回暖，对有色金属需求形成支撑。
• 上海解封后，复工复产基本完成，经济复苏对铜价形成托底。

国内铜供需略显紧张

• 2021年全年国内铜产量同比增速缩窄至7.4%。
• 2022年1-5月国内铜产量累计同比上升3.2%，供应可能略显偏紧。
• 房地产行业投资和销售面积同比下降，对铜需求有一定拖累。

国际市场利空频现

• 美国通胀持续高企，美联储加息预期上升，6月加息75基点，7月可能继续加息。
• 欧元暴跌至20年新低，美元指数创20年新高至106.79，加剧了全球市场波动。
• 欧洲内部因俄乌冲突和制裁出现分裂，能源与碳政策分歧明显，影响市场信心。

铜价走势与市场情绪

• 铜价从6月初的73000点直线跳水至最低55510点，技术性破位。
• 现货端表现偏好，但宏观利空压制铜价，波动率巨大。
• 沪铜下方支撑位为55000点，上方压力位为70000点。
• 铜库存处于低位，显示市场供需紧张，但库存变化对铜价影响有限。

关键信息

国内经济数据

• 2022年1-5月城镇固定资产投资同比6.2%，高于预期。
• 5月社会消费品零售总额同比-6.7%，较前值有所改善。
• 5月规模以上工业增加值同比0.7%，高于预期。
• 5月房地产开发投资完成额同比下降4.0%。

国内汽车行业

• 2022年6月汽车行业销量预计完成244.7万辆，环比增长34.4%，同比增长20.9%。
• 汽车行业带动制造业复苏，对铜需求形成支撑。

国际经济数据

• 美国一季度GDP同比下降1.6%，不及预期。
• 美国6月ISM制造业PMI为53，创2020年6月以来新低。
• 欧元区6月CPI同比增长8.6%，创历史新高。
• 欧元区7月Sentix投资者信心指数录得-26.4，为2020年5月以来新低。

库存与溢价

• 6月上中旬上期所铜库存小幅上升，保税区和LME库存明显下降。
• 洋山铜溢价6月28日达到77美元，显示内盘铜价强于外盘，国内需求偏强。

后市展望

• 短线铜价走势偏弱，波动率巨大，需宏观利好刺激才能企稳。
• 若美国7月13日CPI数据环比下降，可能带动市场中级反弹。
• 国内经济复苏与供需偏紧对铜价形成支撑，但国际宏观环境仍偏负面。
• 市场矛盾积累，短期内铜价难以摆脱弱势格局，需等待宏观面出现积极信号。

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