2022年甲醇年报：甲醇承压运行，全年震荡偏弱-20211210-兴证期货-17页_1mb

2022年甲醇市场分析总结

核心内容概述

2022年甲醇市场预计将呈现供需双弱、价格震荡偏弱的走势。主要影响因素包括宏观环境的压制、煤炭价格中枢下移以及甲醇自身供需格局的调整。

主要观点

1. 宏观与能源价格压制

• 海外流动性收紧：2021年全球央行宽松政策推升大宗商品价格，2022年美联储缩减购债规模并可能加息，将对甲醇价格形成压制。
• 国内煤价中枢下移：受政策干预影响，2021年煤炭供需紧张局面已扭转，2022年煤价预计继续下移，导致甲醇成本支撑减弱。
• 煤价与甲醇价格联动性增强：2021年煤价与甲醇价格相关性达到0.91，预计2022年煤价回落将对甲醇价格形成持续压制。

2. 供需格局相对平衡

• 供应端：2022年我国甲醇计划新增产能530万吨，低于2021年水平。预计全年总产能达10421万吨，产量约为7665万吨，增速为5%。
• 进口端：2022年海外新装置主要集中在伊朗，但受设备老旧及经济制裁影响，实际投产可能不及预期，加上天然气紧张，预计进口量下降至1000万吨，同比增速-9%。
• 需求端：2022年甲醇需求增速放缓，预计实际消费量为8647万吨，同比增速3%。CTO/MTO作为主要下游，新装置投产有限，行业利润空间受限。
• 库存情况：港口库存预计维持低位，内地库存可能略有累库，但整体仍偏弱。

关键信息

产能与产量

• 2021年甲醇总产能9891万吨，同比增长7.1%，产量约为7300万吨，同比增长8.5%。
• 2022年甲醇总产能预计增至10421万吨，产量预计7665万吨，产能增速放缓至5.6%。

产业链利润周期

• 甲醇上游企业已连续亏损三年，预计2022年将逐步走出亏损周期。
• MTO企业利润将再次进入低利润阶段，与PP的价差可能走弱。
• 2022年甲醇产业链利润预计将从煤炭端回归，推动甲醇与动力煤比价走强。

投资策略建议

• 价格走势：全年震荡偏弱，期价随煤价回落较多。
• 操作策略：以逢反弹抛空或反套策略为主。
• 对冲策略：可考虑多甲醇空动力煤或多甲醇空PP的策略。

风险分析

• 煤价大幅反弹：若煤价出现超预期上涨，将对甲醇成本形成支撑。
• 能源危机：天然气紧张可能影响甲醇进口，进一步加剧供需矛盾。
• 国内外经济超预期恢复：若经济复苏超预期，可能推升甲醇需求，影响价格走势。

供需平衡表（2022年预测）

产业链利润变动

• 2021年甲醇产业链利润集中在煤炭端，导致上下游企业普遍亏损。
• 2022年，随着煤价回落，利润预计将从煤炭端流向甲醇端，上游企业利润有望回升，下游MTO利润则可能进一步走低。

结论

综合来看，2022年甲醇市场将面临宏观压制、成本支撑减弱、供需双弱的局面，全年价格大概率震荡偏弱。建议投资者关注甲醇与动力煤、甲醇与PP的价差变化，采取相应的对冲策略，同时警惕煤价反弹、能源危机及经济超预期恢复等风险因素对市场的冲击。