20210812-山西证券-山证看山西_专题报告—上半年山西经济数据点评-二产占比提升_新动能持续快速发展_22页_2mb

山西经济与信用债市场专题报告总结

核心内容概述

2021年上半年，山西省经济持续稳定恢复，主要经济指标保持回升态势。全省GDP实现9606.7亿元，同比增长12.2%，增速较去年同期回升13.6个百分点，略低于全国GDP增速0.5个百分点。第二产业占比首次低于50%，而第二产业贡献率超过60%，显示出山西经济结构正向工业转型。工业新动能快速增长，战略性新兴产业和高技术制造业增速显著，消费新业态发展迅速，推动新兴消费势头强劲。

主要观点

• 经济结构转型：第二产业占比提升至47.01%，贡献率62.66%，首次低于50%的第三产业，表明山西经济正加速向工业转型。
• 工业新动能：工业增加值同比增长15.9%，其中非煤工业增长18.3%，装备制造业增长34.7%，高技术制造业增长36.5%。
• 消费新业态：社会消费品零售总额同比增长30.3%，新能源汽车、可穿戴智能设备等新兴消费增长迅猛，限额以上网上零售额同比增长1.4倍。
• 固定资产投资：1-6月全省固定资产投资同比增长18.2%，其中制造业投资增长43.8%，拉动全省投资增长7个百分点。
• 信用债市场：山西省信用债发行规模较小，仅占全国1.32%；产业债信用利差处于高位，全国排名第三；城投债信用利差全国排名第七，所处历史分位数高达99.8%。
• 信用事件：2021年7月，山西地区无信用债违约事件发生，但部分发债主体评级下调，如山西晋煤集团晋圣矿业投资有限公司、山西兰花科技创业股份有限公司旗下三只债券中债隐含评级被调低。

关键信息

经济数据亮点

• GDP增长：上半年全省GDP同比增长12.2%，增速较去年同期回升13.6个百分点，低于全国0.5个百分点。
• 产业结构：一产增长12.5%，二产增长13.8%，三产增长10.9%；第二产业贡献率62.66%，首次低于第三产业。
• 工业增长：6月工业增加值同比增长8.6%，1-6月增长15.9%；非煤工业增长18.3%，明显快于煤炭工业。
• 消费增长：1-6月社会消费品零售总额同比增长30.3%，其中新能源汽车、可穿戴智能设备、家用电器增长显著。
• 投资增长：1-6月固定资产投资同比增长18.2%，其中制造业投资增长43.8%，拉动全省固定资产投资增长7个百分点。

信用债市场动态

• 信用利差：产业债信用利差为300.4BP，全国排名第三；城投债信用利差为281.2BP，全国排名第七。
• 信用债发行：7月山西省信用债发行18只，发行规模202.2亿元；中部六省信用债发行192只，规模1453.3亿元。
• 信用债到期：7月山西省信用债到期23只，全国到期1280只。
• 信用事件：7月无信用债违约事件，但有部分主体评级下调和债券隐含评级调低的情况。

政策动态

• 碳达峰碳中和：林武主持会议，强调要推进产业转型升级，深化能源革命，加强绿色低碳发展。
• 服务业提质增效：林武在全省服务业提质增效推进大会上提出要提高服务业的综合竞争力、创新驱动力等。
• 资产证券化：王一新在省属企业加速证券化工作会议上强调要发挥省属企业的引领作用，推动资产证券化。
• 能源互联网试点：蓝佛安主持会议，推动能源互联网试点，助力碳达峰碳中和，促进绿色低碳发展。

总结

山西省在2021年上半年经济持续稳定恢复，第二产业占比和贡献率显著提升，显示经济结构向工业转型。同时，消费新业态快速发展，推动新兴消费增长。信用债市场方面，山西省信用债发行规模较小，信用利差较高，但无违约事件发生。政策层面，山西正积极推进碳达峰碳中和，深化能源革命，推动服务业提质增效，以及加快资产证券化进程，以实现经济高质量发展。