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万联晨会总结（2021年06月16日）

核心内容概述

2021年6月16日的万联晨会分析了当日A股与海外市场的表现，并对宏观经济、消费、医药等行业进行了深入探讨。整体来看，市场呈现震荡态势，部分行业表现优于大盘，同时美联储的货币政策动向成为关注重点。

市场表现

国内市场

• 上证指数：收跌-0.92%，报3,556.56点
• 深证成指：收跌-0.86%，报14,673.34点
• 沪深300：收跌-1.11%，报5,166.56点
• 科创50：收涨0.83%，报1,448.20点
• 创业板指：收跌-1.10%，报3,262.19点
• 上证50：收跌-1.35%，报3,528.67点
• 两市成交额：10,005亿元
• 北向资金：净流出51.54亿元
• 南向资金：净流出3.98亿港元

国际市场

• 美国三大股指：集体收跌，道指-0.27%，标普500-0.20%，纳指-0.71%
• 欧洲、亚太股市：普涨
• 行业表现：综合、电子元器件、汽车行业涨幅最大；钢铁、消费者服务、有色金属行业跌幅最大

宏观经济分析

全球通胀格局变化

• 下半年经济修复速度预期边际放缓，全球通胀隐忧仍存
• 工业生产：制造业分化持续，高新产业制造业将保持增长，中游行业支撑力尚存
• 房地产投资：仍具支撑，基建有望在下半年提速
• 消费：疫情仍是主要干扰因素，消费修复偏缓
• 出口：高位边际放缓，存在不确定性

财政与货币政策

• 财政支出结构后置，稳杠杆需求仍强，投向更注重民生
• 信用处于回落周期，但下行速度放缓
• 美联储三季度可能释放Taper信号，若未如期释放可能引发其他金融风险

行业分析

化妆品行业

• 市场表现：5月淘系平台美妆GMV同比-17%，珠宝饰品同比-22%
• 国货品牌表现：彩棠、双妹、润百颜等国内品牌增长显著
• 国际品牌表现：欧莱雅、雅诗兰黛、兰芝等国际品牌增长较好
• 行业前景：颜值消费持续火热，电商渠道占比提升，行业高景气度持续
• 投资建议：关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的A股化妆品公司

医药行业

• 事件：智飞生物自主研发的母牛分枝杆菌疫苗（预防性微卡）获批
• 行业背景：我国结核病负担较重，潜伏性结核感染人群庞大，市场空间广阔
• 产品布局：公司结核病“诊、防、治产品矩阵”进一步完善
• 盈利预测：2021-2023年预计归母净利润分别为46.85亿元、61.77亿元、76.57亿元，对应PE分别为66倍、50倍、40倍
• 投资建议：维持“买入”评级

风险提示

• 经济超预期下行
• 中美贸易摩擦加剧
• 海外金融风险向国内传导
• 统计有误风险（若淘数据与上市公司数据不一致，以上市公司数据为准）
• 疫情复燃风险
• 市场竞争加剧风险
• 产品研发进度不及预期风险
• 产品质量及销售不及预期风险
• 行业政策变化风险

投资建议

• 关注行业：半导体、新能源汽车行业
• 优选赛道：美妆珠宝、医药（特别是结核病防治领域）
• 资产配置：关注股市优选赛道，大宗商品或迎来拐点，信用债结构分化，利率债四季度上行压力增加

分析师信息

• 陈雯：执业证书编号 S0270519060001
• 徐飞：执业证书编号 S0270520010001

万联证券研究所地址

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