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兴业期货早会通报总结（2022-04-25）

核心内容概述

本次兴业期货早会通报分析了2022年4月25日金融及商品期货市场的主要走势及操作建议，重点围绕政策环境、供需变化及市场情绪展开。整体市场呈现震荡筑底格局，部分品种如甲醇、豆粕仍存在下跌空间，而上证50指数因高股息率和业绩改善前景，配置价值突出。

主要观点与操作建议

金融期货

• 股指：整体处于震荡筑底阶段，政策底明确，技术面无空头信号，市场悲观情绪有所缓解。
• 操作建议：IH多单继续持有，上证50指数配置性价比最高。

商品期货

• 甲醇（MA209）：受供应宽松及需求淡季影响，仍有下跌空间，建议新空入场。
• 豆粕：饲料需求持续走弱，建议继续持有卖出豆粕期权M2009C4200。
• 纯碱（SA209）：下游需求疲软，但光伏玻璃投产加快，中长期看多，建议轻仓持有多单。
• 原油：供需不确定性加剧，建议单边策略观望。
• 煤炭产业链：政策压制远期需求，短期价格偏弱，但中长期仍有支撑。
• 聚酯：检修利好消退，需求疲软，预计中短期偏弱震荡，不建议做多。
• 橡胶：供需双弱，需求复苏尚需时日，价格延续震荡筑底。
• 玉米：价格高位震荡，多空因素交织，短期进一步上行动能有限。
• 纸浆：供应面不确定，下游需求偏软，价格高位震荡整理。

关键信息汇总

政策与市场情绪

• 央行降准力度不及预期，但政策底明确，支持市场情绪。
• 税务总局等十部门加大出口退税支持力度，助力复工复产。
• 银保监会完善“三稳”房地产长效机制，支持改善性住房需求。
• 多地疫情缓解，物流逐步恢复，但仍有部分区域受限。

商品市场分析

• 铜：全球低库存叠加国内基建及地产政策加码，铜价重心上移。
• 铝：铝锭去库提振信心，但疫情抑制下游需求，预计偏强震荡。
• 镍：供应端受疫情影响，不锈钢库存增加，关注复工复产情况。
• 钢矿：二季度供需错配，但全年供应过剩格局明确，螺矿比走扩。
• 煤炭：国内保供政策持续推进，电厂库存高位，中长期煤价中枢下移。
• 聚烯烃：检修利好消退，供应回升，需求疲软，整体偏空。
• 甲醇：产量回升，库存增加，成本端支撑减弱，存在下跌空间。

风险提示

• 政策风险：地产放松政策不及预期、粗钢产量压减政策执行力度不足。
• 市场情绪风险：疫情反复、物流不畅、海外经济不确定性。
• 供需变化风险：下游需求恢复不及预期、出口订单波动、进口压力变化。

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