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兴业期货早会通报总结（2022-04-18）

核心内容概述

本次兴业期货早会通报主要围绕金融期货与商品期货的市场走势进行分析，指出政策面与市场情绪对金融期货的支撑作用，同时强调商品期货中黑色链、有色金属、煤炭、化工等品种受供需变化与地缘政治影响较大，操作建议以组合策略为主，部分品种建议持多或持空。

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主要观点与操作建议

金融期货

• 股指：政策面利多驱动明确，技术面边际改善，整体维持震荡或偏强走势。
• 上证50：主要构成行业潜在涨势弹性最大，盘面有明显印证，建议继续持有IH2205多单，操作策略为单边做多，持仓比例为5%，入场参考区间为2950-2980。
• 国债：降准幅度不及预期，市场对宽货币及宽信用政策预期反复，债市回调压力较大，建议单边观望，关注政策信号。

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商品期货

黑色链品种

• 操作建议：宜持组合思路，如“买I2205-卖RB2205”组合持有至月底。
• 风险因素：地产政策放松不及预期、高炉限产力度超预期。

有色金属

• 铜：需求预期反复，但全球低库存支撑铜价，短期震荡偏强，建议观望。
• 铝：内外比价低迷，出口成为亮点，但疫情对供应和需求形成利空，短期震荡偏强，建议关注政策及物流恢复情况。
• 镍：全球供给逐步增加，但疫情拖累下游需求，预计二季度呈现过剩趋势，全年供需有望改善，建议多单轻仓持有。

煤炭产业链

• 动力煤：需求复苏预期主导市场，但政策调控风险仍存，中长期煤价中枢下移。
• 焦煤、焦炭：供应端受安监与环保限制，需求端受疫情拖累，但补库意愿增强，价格短期偏强。
• 操作建议：焦煤供应受限，焦炭需求复苏，建议关注真实需求兑现情况。

聚酯

• PTA：检修增多，需求疲软，建议卖看涨期权策略持有。
• 乙二醇：部分装置恢复生产，但物流问题影响需求，建议关注需求变化。

甲醇

• 供应：春季检修基本结束，开工率维持高位，库存压力大。
• 需求：五一前华东需求难恢复，建议关注长假前需求情况，多头头寸可择机移仓。

橡胶

• 供给：泰国进入低产季，国内开割进度不一，进口成本上升。
• 需求：乘用车产销疲软，但消费刺激政策预期增强，建议RU2205多头头寸持有。

纯碱

• 供给：装置开工率较高，检修损失量减少。
• 需求：光伏玻璃产能提升，全年需求增量预期较高，建议逢低做多。

纸浆

• 库存：港口库存变化较大，出货速度放缓。
• 需求：市场观望情绪浓厚，价格走势分化，建议关注进口货源到货情况。

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关键信息汇总

品种	核心观点	操作建议
股指	政策面利多，情绪边际改善	IH2205多单持有，单边做多
国债	降准不及预期，债市回调压力	单边观望，关注政策信号
铜	需求预期反复，全球低库存支撑	短期震荡偏强，观望为主
铝	出口成亮点，但疫情抑制需求	短期震荡偏强，关注物流恢复
镍	供给逐步增加，疫情拖累需求	多单轻仓持有
动力煤	需求复苏预期主导，政策调控风险	中长期煤价中枢下移，短期观望
焦煤/焦炭	供应受限，需求预期增强	短期偏强，关注真实需求
纯碱	全年需求增量预期较高	逢低做多，多单轻仓持有
PTA	需求下降，成本支撑	卖看涨期权策略持有
甲醇	供应宽松，库存压力大	关注五一前需求，多头择机移仓
橡胶	供给偏紧，需求待恢复	RU2205多头持有，关注开割进度
纸浆	库存变化较大，市场观望情绪浓厚	关注进口货源到货，短期震荡

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风险提示

• 政策风险：稳增长政策力度、地产及基建政策放松情况。
• 疫情风险：物流不畅、疫情反复对供需两端的影响。
• 地缘政治风险：俄乌冲突、原油价格波动对相关产业链的扰动。
• 市场情绪风险：宏观预期反复、资金面变化对市场情绪的压制。

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免责条款

• 本报告内容反映分析师研究观点，不构成具体操作依据。
• 信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性与完整性做保证。
• 投资者应谨慎决策，自行判断市场风险。