20250311-大越期货-聚烯烃早报_18页_779kb
报告摘要
聚烯烃早报总结
一、LLDPE概述
核心内容
LLDPE（线性低密度聚乙烯）当前基本面整体中性，受到宏观政策支持和农膜需求好转的影响，市场情绪偏多。
主要观点
- 基本面：2月官方PMI和财新PMI均回升，塑料制品出口增长延续。一季度新装置产能投放集中，产业链库存中性，下游开工小幅上升。
- 基差：LLDPE 2505合约基差268，升贴水比例3.4%，偏多。
- 库存：PE综合库存60.2万吨（+4.5），中性。
- 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性。
- 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多。
- 预期：塑料主力合约盘面震荡，原油继续震荡回落，预计LLDPE今日走势震荡。
利多因素
- 基差偏强
- 地膜旺季
- 宏观政策促消费
利空因素
- 新产能集中投放
- 原油价格走弱
- 加征关税影响
主要逻辑
新产能投放与宏观政策是影响LLDPE市场的关键因素。
主要风险点
- 原油大幅波动
- 美方政策风险
二、PP概述
核心内容
PP（聚丙烯）当前基本面整体中性，供应端有所增加，需求端恢复一般，市场情绪偏空。
主要观点
- 基本面：2月官方PMI和财新PMI回升，塑料制品出口增长延续。供应端有广州石化等装置重启，预计供应增加。下游需求一般，采购谨慎。
- 基差：PP 2505合约基差82，升贴水比例1.1%，偏多。
- 库存：PP综合库存71.1万吨（+2.8），偏空。
- 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空。
- 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空。
- 预期：PP主力合约盘面震荡，原油继续震荡回落，预计PP今日走势震荡。
利多因素
- 需求恢复
- 宏观政策促消费
利空因素
- 原油价格走弱
- 加征关税影响
主要逻辑
新产能投放与宏观政策是影响PP市场的关键因素。
主要风险点
- 原油大幅波动
- 美方政策风险
三、现货行情与期货盘面对比
LLDPE
| 地区 | 价格 | 变化 | 期货主力合约 | 价格 | 变化 | 库存类型 | 数量 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 现货交割品 | 8130 | 0 | 05合约 | 7862 | -21 | 仓单 | 5067 | -100 |
| LL进口美金 | 912 | 0 | 基差 | 268 | 21 | PE综合厂库 | 60.2 | 0.0 |
| LL进口折盘 | 8090 | -1 | L01 | 7685 | -9 | PE社会库存 | 64.1 | 0.0 |
| LL进口价差 | 40 | 1 | L05 | 7862 | -21 | |||
| L09 | 7728 | -24 |
PP
| 地区 | 价格 | 变化 | 期货主力合约 | 价格 | 变化 | 库存类型 | 数量 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 现货交割品 | 7400 | -20 | 05合约 | 7318 | -1 | 仓单 | 8767 | -40 |
| PP进口美金 | 875 | 0 | 基差 | 82 | -19 | PP综合厂库 | 71.1 | 0.0 |
| PP进口折盘 | 7768 | -1 | PP01 | 7296 | 0 | PP社会库存 | 27.8 | 0.0 |
| PP进口价差 | -368 | -19 | PP05 | 7318 | -1 | |||
| PP09 | 7296 | -3 |
四、供需平衡表
聚乙烯（PE）
| 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | 进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 1869.5 | - | 1599.84 | 1379.72 | 46.3% | 2979.56 | 39.55 | 2979.56 | - |
| 2019 | 1964.5 | 5.1% | 1765.08 | 1638.16 | 48.1% | 3403.24 | 36.61 | 3406.18 | 14.3% |
| 2020 | 2314.5 | 17.8% | 2008.47 | 1828.16 | 47.7% | 3836.63 | 37.83 | 3835.41 | 12.6% |
| 2021 | 2754.5 | 19.0% | 2328.34 | 1407.76 | 37.7% | 3736.1 | 37.57 | 3736.36 | -2.6% |
| 2022 | 2929.5 | 6.4% | 2532.19 | 1274.55 | 33.5% | 3806.74 | 38.93 | 3805.38 | 1.8% |
| 2023 | 3189.5 | 8.9% | 2807.37 | 1264.72 | 31.1% | 4072.09 | 41.43 | 4069.59 | 6.9% |
| 2024 | 3584.5 | 12.4% | 2773.8 | 1360.32 | 32.9% | 4134.12 | 47.8 | 4127.75 | 1.4% |
| 2025E | 4319.5 | 20.5% | - | - | - | - | - | - | - |
聚丙烯（PP）
| 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | 进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 2245.5 | - | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - |
| 2019 | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% |
| 2020 | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% |
| 2021 | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% |
| 2022 | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% |
| 2023 | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% |
| 2024 | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% |
| 2025E | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | - |
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