20220722-招商期货-煤焦周度报告_铁水暂似见底_原料矛盾继续积累_17页_2mb

煤焦周度报告总结（20220718-20220722）

核心内容

本报告分析了2022年7月18日至7月22日期间煤焦市场的价格走势、供需变化及产业利润情况，结合国内外宏观环境与市场动态，提出了对短期和中长期走势的判断。

主要观点

• 焦炭价格大幅下跌：本周焦炭现货价格第四轮提降落地，港口和坑口价格均出现明显下跌，焦炭成为黑色系中跌幅最大的品种，焦炭/焦煤比值修复，但修复空间有限。
• 焦煤价格承压：焦煤现货价格亦出现下跌，港口库存增加，显示需求疲软。焦煤价格下跌幅度较大，但整体仍维持在较高水平。
• 铁水减产超预期：本周铁水产量大幅下降，表明终端需求疲软，原料端压力释放。但铁水是否持续减产仍有不确定性，需关注后续变化。
• 国内煤价下行风险：国内煤价已开始松动，市场对煤价下行尚未充分定价。随着高温季节接近尾声，预计煤价将面临更大下行压力。
• 海外衰退影响价格走势：海外经济衰退及美联储加息的不确定性，使整体价格趋势偏空。国内需求恢复缓慢，对价格反弹高度有限。
• 产业利润承压：焦炭和焦煤产业利润持续下滑，焦炭亏损进一步扩大，焦煤利润也受到原料价格下跌影响。
• 库存与需求双弱：焦炭库存处于高位，需求未见明显改善，市场进入去库周期。焦煤库存也有所增加，反映需求疲软。
• 价差结构变化：焦煤基差与焦炭基差均出现环比下降，显示市场对原料价格的预期持续走低。

关键信息

一、价格走势

• 焦炭期货：J2209合约收盘价2628元/吨，环比上涨3.34%；JM2209合约收盘价1924.5元/吨，环比下跌2.04%。
• 焦煤期货：J2209合约收盘价2543元/吨，JM2209合约收盘价1964.5元/吨。
• 现货价格：
  • 焦炭：产地成交价约2360元/吨，环比下降200元；港口报价约2600元/吨，环比下降150元。
  • 焦煤：甘其毛都主焦精煤报价2000元/吨，环比下降300元。
• 普氏价格：焦炭普氏报价429美元/吨（FOB, CSR62%），环比下降26美元；印度焦炭普氏报价468美元/吨（CFR, CSR62%），环比下降32美元。
• 出口利润：焦炭出口窗口仍然打开，但利润有所下降。

二、供需变化

• 焦炭产量：全样本独立焦化厂产量56.5万吨，环比下降8.13%；247家钢厂焦化厂产量46.5万吨，环比下降1.42%。
• 焦煤产量：国内煤矿产能利用率环比上升2.88%，山西、河北、山东煤矿开工率均有所上升。
• 库存情况：
  • 焦炭库存：全环节库存930.8万吨，环比下降0.64%。
  • 焦煤库存：5港口焦煤库存223.36万吨，环比上升5.25%。
• 需求情况：
  • 钢厂钢材库存568.48万吨，环比下降41.8万吨。
  • 社会钢材库存1295.91万吨，环比下降50.8万吨。
  • 铁水产量219.24万吨，环比下降7.02万吨。

三、价差结构

• 焦炭-焦煤比值：焦炭/焦煤比值修复，但修复空间有限。
• 焦煤基差：焦煤基差环比下降198元，现为347.5元。
• 焦炭基差：焦炭基差环比下降235元，现为102元。
• 煤种价差：低高硫价差维持低位，结构性问题有所缓解。

四、市场风险提示

• 铁水减产不及预期
• 进口煤量不及预期
• 终端需求超预期
• 政策变化超预期

产业分析

• 焦炭：继续跟随焦煤价格走势，短期内价格仍有下跌预期，中长期需关注产业链利润转移的可能性。
• 焦煤：价格承压，但市场对地产好转仍存在期待，需警惕反弹风险，中长期关注煤矿利润回吐。
• 外煤需求：澳煤发运量下降，海煤需求走弱，价格高位回落。
• 国内需求：整体需求维持低位季节性水平，未见明显改善，需持续关注终端恢复情况。

结论

短期内，煤焦市场受铁水减产及需求疲软影响，价格承压，焦炭跌幅较大，焦煤亦有下行压力。中长期来看，需关注国内煤价下行趋势及产业链利润转移的可能，同时警惕海外经济衰退对整体市场的影响。市场整体偏空，建议投资者谨慎操作，关注政策变化及终端需求动向。