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专用设备行业投资策略总结（2013年7月）

核心内容概述

2013年7月，上海证券研究所发布了一份关于专用设备行业的投资策略报告。报告指出，尽管行业整体仍处于下滑阶段，但趋势有所趋缓，部分细分行业开始显现回暖迹象。同时，政策导向和宏观经济环境的变化为行业带来了新的发展机遇，建议投资者关注成长型公司和受益于政策扶持的子行业。

主要观点与关键信息

1. 板块表现与估值情况

• 行业走势：申万专用设备指数年初以来表现弱于沪深300指数，显示行业整体承压。
• 市盈率：行业市盈率相对稳定，但整体仍低于全部A股，存在一定的估值优势。
• 市盈率溢价：专用设备行业相对全部A股的市盈率溢价有所收窄，显示市场对其未来增长预期趋于理性。

2. 经济指标与政策导向

• 制造业萎缩：6月汇丰中国制造业PMI指数为48.3，创9个月新低，显示制造业活动持续萎缩，经济下行压力仍存。
• 政策转向：政府对经济下滑容忍度提高，下半年政策中性略偏紧，更注重通过改革实现经济平衡。
• 城镇化与新兴产业：政府推动新型城镇化建设，重点扶持新能源、环保等新兴产业，为专用设备行业带来潜在增长机遇。

3. 细分行业动态与前景展望

工程机械

• 国内市场下滑幅度收窄，行业销售规模降幅趋于稳定。
• 龙头企业如中联重科、三一重工、徐工机械等一季度收入大幅下滑，但4、5月份已出现回暖迹象。
• 行业仍面临外需恶化、内需疲弱和去库存压力，但有望温和复苏。

能源装备

• 中俄石油协议：俄中签订长期石油供应协议，预计未来25年俄罗斯每年向中国供应4600万吨石油，有助于推动能源装备产业链发展。
• 政策利好：国务院取消多项行政审批项目，轨交及油气钻采设备受益，预计天然气价格市场化将维持相关产业链高景气度。

3D打印

• 技术尚处于发展初期，部分核心技术与材料依赖进口，产业化程度不高。
• 但具备与传统制造业互补的优势，预计未来3至5年中国将成为全球最大3D打印市场。
• 建议关注实质性从事3D打印相关产品制造和服务的上市公司。

4. 行业投资评级与策略

• 行业评级：维持“增持”评级，认为行业基本面看好，未来12个月内行业指数有望强于沪深300指数5%。
• 投资建议：
  • 关注成长型公司：在经济弱复苏阶段，投资机会偏向于成长型公司，建议选择估值合理、直接受益于政策推动、业绩改善预期明确的个股。
  • 重点子行业：推荐关注天然气开采和运输装备、铁路设备、3D打印、自动化装备、农业机械、公路养护机械、节能环保设备等子行业。
  • 重点推荐个股：中国南车、晋西车轴、富瑞特装、中信重工、海源机械。

5. 风险提示

• 宏观经济下行：若经济持续下滑或地方债务危机恶化，可能影响行业回暖幅度。
• 成本上涨：原材料和人工成本上涨可能导致制造业毛利率下滑。
• 政策调控影响：房地产投资调控及不确定性可能对工程机械行业需求造成影响。
• 现金流压力：制造业企业营业周期延长可能引发现金流恶化，影响上市公司业绩。

投资评级体系说明

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