20250103-紫金天风-原油周报_北美寒潮来袭_20页_1mb

核心观点总结

近期全球原油市场呈现震荡偏强态势，主要受北美寒潮推动外盘原油价格强势上涨，同时全球原油库存连续处于低位。美国商业原油库存及库欣地区原油库存均再探新低，美国炼厂高开工率预计将持续，短期全球库存回升概率较低。WTI高端套利策略值得继续关注。

一、全球供需面：

1. 供应端：OPEC+自愿减产延长，但非酋出口边际回落。伊朗12月出口环比下降30-40万桶/日，中国地炼可能受影响；
2. 库存：全球商业库存连续去库，但水上浮仓增多，需警惕美国东海岸因极寒天气引发炼厂装置和管道中断风险；PADD1区取暖油库存边际筑底反弹；

二、天气扰动：

• 北美遭遇罕见寒潮，对天然气、电力等取暖燃料拉动明显；
• 美国1月或成为近十年最冷1月，天气寒冷将加大中部炼厂装置检修概率；
• 美国住宅加热以气电结构为主，寒潮炒作集中在天然气品种；

三、地缘政治：

特朗普就职早于预期引发中东供应扰动加剧，但OPEC主要国恪守产量政策。关注美国对敏感国制裁进度与中东出口替换路径；

四、宏观面：

• 美联储降息预期宽松宏观情绪，但地缘政治与天气扰动结构性因素支撑油价；
• 美国战略储备2025年暂停原油采购；

五、资金动向：

• WTI、Brent、SC合约月差结构偏强；
• 资金层面仍以多头增仓为主，而Brent空头增仓幅度扩大；

六、投资建议：

建议继续关注WTI高端套利机会，短期价格波动或由天气再升级及地缘冲突主导，需防范东海岸装置次生风险。