20250103-中辉期货-原油周报_低库存叠加极寒天气扰动_油价走强_15页_5mb

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本周原油市场呈现走强态势，美原油(WTI)价格突破70美元的关键压力位。分析师认为，低全球原油库存以及即将到来的北半球极寒天气是推动油价上涨的主要因素。

从供给端看，EIA数据显示美国10月原油产量虽然达到历史高位1346万桶/日，但单周数据有所回落（近期报1357万桶/日）。OPEC+方面，虽然24年11月产量出现环比微增，但主要增产国仍受自身政策限制，尤其是沙特和多数非欧佩克国11月产量环比小幅下滑。科威特和伊朗略有增产，但需关注25年初是否进行新的增产协商，特别是前文提到了油价上涨压力或导致OPEC+增产的意愿增强。

需求方面，EIA数据显示美国炼厂开工率有小幅回升。前文也提到日本11月原油进口量持续第12个月同比下降，而印度石油进口情况波动剧烈，与俄罗斯、伊拉克、沙特的关系出现变化：12月自俄进口下降，自伊进口上升，自沙进口下降，后续需关注印度整体进口量变化和流向。中国的前文则提到山东地炼开工率环比大幅下降（虽是山东，但可推及国内需求面）。

库存数据方面，EIA显示截至12月27日周，美国商业原油库存环比小幅下降，总量降至近年来低位，为油价提供了支撑。战略原油库存也在增加。然而，美国汽油和馏分油库存则继续环比增加，美国成品油继续累库。中国港口库存方面，隆众资讯数据显示库存量也在上升。

价格信号上，数据显示WTI月间价差（M1-M2和M1-M6）保持平稳且呈缓慢上升趋势。美国汽油和柴油的裂解价差也显示升水状态，表明炼油利润尚可。

风险因素包括地缘政治冲突（俄乌、中东）、宏观经济环境（如欧洲制造业PMI数据已略有反弹提振）、中国的原油需求前景、以及可能出现的极端天气或自然灾害（年初提及的美国寒潮）。

综合来看，短期油价支撑因素较强，主要体现在低库存和宏观预期上。但主要的上涨推动力来自“预期”，而实际产量政策（OPEC+将是否扩产）仍存在不确定性。市场观点是油价中枢或缓慢上移，但仍处于压力位状态，警惕短期峰值风险。