20250323-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_新消费有何特点_新消费的研究方法论和传统消费有何不同__8页_964kb

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2024年以来港股市场新消费标的的持续IPO现象，指出“新消费”已进入核心发展期。报告从新消费的成因、特点、催化因素及估值体系等方面进行了深入分析，并提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

新消费的成因

• 新消费的形成主要源于“新消费习惯”或“新品牌破圈”。
• 一些消费习惯（如集换潮玩）或品牌（如老铺黄金）最初在小圈层流行，后经由特定事件催化，实现广泛传播与接受。
• 这些品牌的“品牌力”在破圈过程中显著提升。

新消费的特点

• 消费者之间的“人传人”传播是新消费品牌发展的重要推动力，包括讨论、推荐、争辩等。
• 产品具备“可交易”和“易造梗”两大特点，有助于品牌传播与破圈。
• 产品可交易性（如集换）和易造梗性（如MEME二创）是新消费品牌成功的关键因素。

新消费的催化因素

• 公司IPO或产品进入二手市场是新消费品牌破圈的重要契机。
• 这些事件能杠杆式放大品牌影响力，增强产品的可交易性。
• 近年来多个新消费品牌的破圈均与IPO或二手市场有关。

新消费的估值体系

• 与传统消费不同，新消费的估值更重视“品牌势能提升”。
• 传统消费估值倾向于稳定的品牌竞争格局和历史数据。
• 新消费品牌因具备高增长潜力，其估值体系可能更乐观。

投资建议

• 新消费是消费行业的重要增长动力，建议重点关注具备“新消费习惯”或“品牌破圈”潜力的公司。
• 推荐关注【蜜雪集团】【老铺黄金】【毛戈平】等新消费品牌公司。
• 其他可关注领域包括宠物食品、集换&收藏相关产品等。

行情回顾

• 本周行情（3月17日至3月21日）：

  • 申万商贸零售指数下跌4.03%
  • 申万社会服务指数下跌1.18%
  • 申万美容护理指数下跌4.06%
  • 上证综指下跌1.60%
  • 深证成指下跌2.65%
  • 创业板指下跌3.34%
  • 沪深300指数下跌2.29%

• 年初至今（1月2日至3月21日）：

  • 申万商贸零售指数上涨7.41%
  • 申万社会服务指数上涨2.27%
  • 申万美容护理指数下跌6.39%
  • 上证综指上涨13.11%
  • 深证成指上涨12.21%
  • 创业板指上涨13.79%
  • 沪深300指数上涨14.09%

细分行业公司估值表

化妆品&医美

培育钻石&珠宝

其他细分行业

• 出口链：包括小商品城、安克创新、致欧科技、赛维时代、恒林股份、名创优品、同程旅行等。
• 产业互联网：厦门象屿、建发股份、厦门国贸、苏美达、汇通达网络。
• 小家电：极米科技、科沃斯、石头科技。
• 超市&其他专业连锁：重庆百货、天虹股份、永辉超市、红旗连锁、家家悦、华致酒行、明月镜片、孩子王、爱婴室。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 宏观经济波动

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

总结

新消费正成为消费行业的重要增长引擎，其核心在于“品牌破圈”与“消费习惯形成”。新消费品牌通过“人传人”传播、产品可交易性及易造梗性实现持续影响力。IPO和二手市场是其破圈的重要催化剂。投资建议关注具备这些特征的公司，如蜜雪集团、老铺黄金、毛戈平等，以及宠物食品、集换&收藏等新兴领域。同时，需警惕消费恢复不及预期及宏观经济波动等风险。