20240430-西南证券-德尔玛-301332.SZ-水健康维持高增_销费压低盈利能力_6页_1mb

德尔玛（301332）2023年年报及2024年一季报点评

投资要点

• 业绩概况：2023年公司营收315亿元，同比减少46%；归母净利润11亿元，同比减少429%。2024年Q1营收72亿元，同比增长77%；归母净利润2亿元，同比增长5%。
• 产品结构：水健康产品高速增长（2023年+103%），双品牌战略（德尔玛+飞利浦）推动海外销售增长298%。
• 盈利能力：毛利率提升至30.8%（2023年），但费用率上升拖累净利率至3.3%；2024年Q1盈利水平稳定。
• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为0.37元、0.47元、0.51元，维持“持有”评级。
• 风险提示：外销增长不及预期、新品放量不及预期、竞争加剧等风险。