20240504-开源证券-德尔玛-301332.SZ-公司信息更新报告_外销表现优于内销_业务结构优化下毛利率持续提升_8页_1mb

德尔玛（301332SZ）2024年第一季度财务总结报告显示，公司业绩经历阶段承压后有所恢复。2023年全年营收同比下降46.4%至315.3亿元，净利润大幅下滑42.93%至10.9亿元。2024年第一季度，营收转正增长76.9%至71.6亿元，净利润和扣非净利润分别增长5.2%和3.2%，反映战略调整逐步见效。

外销业务表现优于内销，境外营收同比增长298%，特别是在清洁中高端品类和个护按摩出口方面增长显著。2023年业务结构优化推动毛利率提升12.7个百分点至30.76%，主要受益于高毛利产品占比增加。但同期费用率上升，尤其是销售费用率大幅增加，导致净利率同比下降，盈利压力较大。

分析师下调2024-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为162亿元和194亿元，并新增2026年预测为226亿元。当前股价对应的PE分别为329倍、275倍和236倍，伴随战略调整负面影响缓解，公司预期从新品类拓展和国际市场中获益，维持“买入”评级。风险包括新品类扩展不及预期、外销市场竞争力下降以及行业竞争加剧。

整体上，德尔玛正通过聚焦品类和出海战略改善业绩，有望长期增长。