外部供应趋紧，甲醇有望止跌企稳-20210128-宝城期货-23页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年甲醇市场走势，重点探讨了外部供应趋紧、伊朗天然气限气对甲醇出口的影响、中国港口库存变化以及国内产能扩张情况。同时，报告也涉及了全球经济复苏预期与美国新任总统拜登的政策对甲醇市场的影响。

主要观点

1. 甲醇价格走势

• 甲醇2105合约在经历一个月下跌后回落至2275-2330元/吨区间。
• 甲醇基差在近一个月内连续升水，扩大至262元/吨。
• 由于伊朗限气、进口缩量及成本支撑，港口现货及近月纸货基差表现偏强。
• 中国内地供需转弱，报价整体调整节奏谨慎。
• 甲醇期货各合约呈现back结构，远月贴水模式尚难改变。

2. 全球经济复苏预期

• 世界银行预计2020年全球经济萎缩4.3%，2021年将增长4%，比去年6月预期下调0.2个百分点。
• 新兴市场和发展中经济体（如中国）2021年GDP增速预期为5%，中国增速预计为2%和7.9%。
• 疫情控制和疫苗接种加快将推动全球经济共振修复，国内经济也将持续稳健复苏。

3. 伊朗天然气限气影响

• 伊朗甲醇装置在冬季因天然气供应紧张而降负或停车，尤其在1月份，预计限气持续至2月中下旬至3月。
• 2020年一季度限气导致伊朗甲醇产量减少约120万吨，出口至中国减少100万吨以上。
• 伊朗作为中国甲醇最大来源国，占进口约40%，限气将对进口量产生显著影响。

4. 中国港口库存去化

• 中国港口甲醇库存压力有限，预计未来两个月库存有望回落至65-70万吨。
• 东南亚及欧洲甲醇价格高于中国，存在套利空间，非伊朗船货减少，有利于港口库存去化。
• 2021年1月、2月进口量仍将维持较低水平，扭转市场预期。

5. 国内甲醇供应压力

• 2021年国内甲醇供应压力较大，多个新装置将在明年落地。
• 固定资产投资和制造业投资将继续回升，但基建投资回升速度或放缓。
• 2020年国内甲醇产能超9800万吨，2021年一季度新增产能较多，料价格面临承压。

关键信息

1. 伊朗限气对出口的影响

• 伊朗计划新增365万吨甲醇产能，但冬季限气将影响其对外出口。
• 限气可能导致伊朗甲醇出口减少100万吨以上，对国内进口形成支撑。
• 限气持续时间预计1.5-2个月，装置开车时间可能在2月底3月初。

2. 国内甲醇市场表现

• 内地供需偏弱，港口表现较强。
• 固定资产投资和制造业投资带动供应增加，但出口和消费端仍需时间恢复。
• 2021年一季度甲醇供应偏多，价格面临压力。

3. 甲醇期货走势预期

• 春季以后，内外部供需结构变化下，华东地区甲醇表现强势，基差扩大。
• 甲醇2105合约期货盘面价格有望止跌企稳。

4. 产能分布与新增情况

• 中国甲醇产能位居全球第一，占比58.37%。
• 伊朗、美国、沙特为全球主要甲醇生产国，2021年国外计划新增600万吨产能。
• 中国国内预计新增产能1000万吨（含榆能化和神华榆林），2021年面临较大供应压力。

未来展望

• 2021年春季以后，甲醇市场有望迎来供需结构变化，支撑价格企稳。
• 伊朗限气将导致出口减少，缓解中国进口压力，有利于港口库存去化。
• 需关注全球疫情发展、疫苗接种速度及各国政策变化对市场情绪的影响。
• 国内产能扩张与供应压力仍需警惕，可能对价格形成压制。

附录：关键数据汇总

1. 2020年四季度经济数据

• GDP：101.6万亿，增长6.5%
• 固定资产投资：增长2.9%
• 社会消费：下降3.9%
• 出口（美元计）：增长3.6%

2. 2021年海外甲醇新增产能

• 美国：山东玉皇（170万吨）
• 伊朗：Sabalan（165万吨）、Dena（165万吨）
• 总计：600万吨

3. 伊朗主要甲醇装置产能与开工率

4. 中国甲醇进口与库存

• 2020年12月进口量：102.39万吨，较11月下降7.49%
• 华东+华南港口库存：77.40万吨，预计未来两个月回落至65-70万吨

重要结论

• 伊朗限气将导致甲醇出口减少，支撑中国甲醇价格。
• 中国港口库存有望去化，甲醇期货价格可能止跌企稳。
• 2021年国内甲醇供应压力较大，需关注新增产能对市场的影响。
• 全球经济复苏预期与国内政策支持将推动甲醇市场走强。