20210411-华泰期货-燃料油周报_高低硫价差反弹_关注潜在的伊朗供应增长_10页_1mb

高低硫价差反弹，关注潜在的伊朗供应增长总结

核心内容

近期高低硫燃料油市场整体呈现震荡走势，高硫燃料油期货（FU）主力价格环比下跌3.7%，低硫燃料油期货（LU）主力价格环比下跌0.9%。高低硫价差（LU2105-FU2105）在上周四录得788元/吨，环比上涨35元/吨。外盘方面，新加坡高硫380cst燃料油掉期M1合约价格下跌2.6%，而Marine 0.5%燃料油掉期M1合约价格上涨1.5%，价差扩大至117.6美元/吨。

主要观点

1. 市场走势分析

• 高硫燃料油：需求有所增长，但整体走势疲软，主要受伊朗供应回归预期影响。
• 低硫燃料油：市场出现反弹迹象，可能与供应端因素相关，如炼厂检修抑制成品油产量，以及汽柴油市场走强带来的间接支撑。

2. 伊朗供应回归预期

• 谈判进展：美国和伊朗就伊核问题展开会谈，美国表示可能取消部分制裁，伊朗也表示正在争取一次性取消特朗普时代的制裁。
• 供应影响：伊朗燃料油一季度出口量均超过100万吨，若制裁解除，这些出口量可能转化为实际供应，对高硫市场形成潜在压力。
• 不确定性：伊朗供应回归的时间和节奏仍是市场关注的焦点，若提前回归，可能对高硫市场造成利空，抑制旺季反弹。

3. 欧佩克的应对策略

• 供应缓冲：若市场出现供过于求，欧佩克可能通过减产来缓解供需失衡。
• 市场影响：欧佩克的减产决策将对高低硫价差产生重要影响，是市场不确定性的重要来源之一。

4. 燃料油供需与贸易数据

• 产量变化：俄罗斯、沙特、巴西、墨西哥、印度、韩国等主要生产国的燃料油产量和出口量均有所波动，反映出市场供应的不确定性。
• 消费情况：新加坡和韩国的船供油总量、BunkerC消费量等数据也显示出市场对燃料油的需求变化。

5. 价差与远期曲线

• 价差走势：内外盘价差、东西套利窗口、粘度价差等均出现不同程度的变化，反映出市场对供应和需求的预期。
• 远期曲线：新加坡不同规格燃料油的掉期远期曲线和东西价差远期曲线显示市场对未来走势存在分歧。

关键信息

• 投资策略：建议暂时观望，待原油端企稳后可考虑适当单边多配FU、LU。
• 风险提示：
  • 欧佩克增产超预期
  • 伊朗石油提前回归市场
  • 炼厂开工大幅回升
  • 美债收益率大幅攀升
  • 美元超预期走强
  • 航运需求改善不及预期
  • 馏分油市场表现不及预期
  • LU仓单大量注册
  • FU仓单大量注销

机构信息

• 华泰期货研究院：提供专业的投资研究报告和市场分析。
• 研究员：
  • 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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