20230118-东兴证券-航空机场12月数据点评_政策放开带来需求显著反弹_行业复苏有序推进_9页_1mb

航空机场行业12月数据点评总结

核心内容

2023年1月，航空业在防疫政策持续放松及“乙类乙管”政策实施后，迎来了需求的显著反弹，行业复苏有序推进。国内航线恢复速度较快，国际航线则因航班编排和政策限制，恢复进程相对滞后。

主要观点

1. 政策放开带动需求反弹

• 防疫政策转向：2022年12月，防疫政策出现明显转向，居民出行需求快速释放。
• 运力供给趋势：12月三大航（国航、南航、东航）的运力投放分别相当于2019年同期的48%、48%和52%，呈现前低后高的态势。12月末运力供给已明显高于全月平均值。
• 春运恢复情况：春运期间，国内航班量恢复至2019年同期的80%以上，旅客发送量恢复至70%左右，恢复进度优于预期。

2. 国内航线复苏有序

• 运力投放提升：12月国内航线运力投放恢复至疫情以来的较高水平，且1月运力继续增长。
• 客座率变化：12月各航司客座率有所下滑，主要因供给端快速恢复快于需求端。但随着运力供给受限，客座率有望在1月下旬逐步回升。
• 航班量突破上限：1月7日后，国内航班量迅速突破《工作方案》设定的上限，1月15日已超过1.2万班，接近2019年同期水平。

3. 国际航线复苏需等待换季

• 运力投放基数低：12月国际航线运力投放相当于2019年同期的8.4%，为疫情以来最高，但需求尚未明显恢复。
• 政策影响：1月8日“乙类乙管”政策实施后，国际航线运力供给有望继续提升，但本航季的国际航班编排已定，运力供给仍不及2019年同期的15%。
• 复苏预期：预计国际航线的快速恢复需等到3月底换季，届时若能观察到客座率回升，国际线的增长将较为乐观。

4. 机场国内吞吐量明显恢复

• 旅客吞吐量回升：12月各主要机场旅客吞吐量出现明显反弹，1月预计将进一步提升。
• 恢复比例：1月主要机场旅客吞吐量预计恢复至2019年同期的60%以上，恢复速度较快。

关键信息

• 行业复苏态势：国内航线恢复速度快于预期，国际航线复苏仍需时间。
• 运力供给与需求关系：供给端恢复较快，导致客座率暂时下降，但后续将随着需求增长而回升。
• 政策影响显著：政策放松是行业复苏的主要驱动力，尤其是“乙类乙管”政策实施后，国内航线恢复迅速。
• 未来展望：预计1月下旬国内航线客座率将持续提升，国际航线则需等待3月底换季。

投资建议

• 行业趋势：行业政策出现确定性好转，需求端和政策端均进入触底回升阶段，后续趋势乐观。
• 投资关注点：建议市场关注航空机场行业后续复苏情况，尤其是国内航线的持续恢复和国际航线换季后的表现。

风险提示

• 疫情持续超预期：疫情可能对行业复苏造成阻碍。
• 宏观经济下行：经济环境变化可能影响居民出行意愿。
• 政策变化：民航政策调整可能对行业造成不确定性。
• 安全事故：航空安全问题可能影响行业运行。
• 油价汇率波动：油价和汇率的大幅波动可能影响航空公司成本。
• 异常天气：极端天气可能对航班运行造成影响。

行业大事时间表

行业评级体系

公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：

• 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
• 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 分析师：曹奕丰
• 联系方式：021-25102904 / caoyf_yjs@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480519050005
• 教育背景：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士
• 研究经验：6年投资研究经验，曾就职于广发证券发展研究中心，现为东兴证券研究所成员，专注于交通运输行业研究，并兼任能源与材料组组长。

附注

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