20230526-中国银河-大类资产与金融市场监测周报2023年5月第四周_美加息预期_债务上限谈判冲击市场_23页_2mb

报告核心内容分析

核心观点

该报告以“美加息预期、债务上限谈判冲击市场”为核心议题，涵盖大类资产表现、全球央行利率政策与预期、国际流动性变化、国内债市表现及风险提示。

一、大类资产表现

• 整体趋势：受美债利率上行和美元指数上涨影响，多数资产表现偏弱。
• 领涨/跌：
  • 涨：布伦特原油、纳斯达克指数。
  • 跌：黑色系商品、恒生科技指数。
• 具体表现：美元、美债表现不佳，中国国债收益率略有上行，人民币贬值。

二、全球央行利率环境与预期

• 加息预期：
  • 美国：3个月内政策利率预期从5.07%升至5.34%；预计6月不加息概率为53.5%，但对7月加息预期升温。
  • 欧元区：3个月内利率预期升至3.81%；5月议息会议纪要显示官员间对加息分歧加剧。
  • 英国：4月CPI超预期，加息预期从5.08%升至5.53%。
• 通胀预期：10年期美债TIPS隐含通胀预期略升至22.5%；6个月市场隐含利率为5.17%。

三、国际流动性监测

• 美债市场：
  • 美国继续缩表（金额205亿美元），外国央行增持708亿美元。
  • 美债流动性指数下行至24%，流动性边际改善。
• 海外市场：
  • 日本、德国等国央行流动性压力仍存；英国国债流动性恶化。
• 银行业：流动性压力继续缓解，但仍有边际压力。

四、国内债市

• 资金利率：整体小幅下行，7天逆回购净投放50亿元。
• 收益率曲线：国债收益率下行，信用债收益率多数下行，信用利差略有扩大。

五、风险提示

• 美债务违约风险、银行业风波发酵、海外衰退风险、地缘政治风险。

六、研究与政策动态

• 重点关注美联储货币政策、债务上限谈判。
• 中国外汇储备与进出口数据发布；配套政策支持新能源发展与注册制推进。
• 人民币国际化、中国-中亚合作等投资机会隐含。

七、主要事件

• 美联储与债务上限谈判：市场围绕6月加息预期分歧显著，债务风险事件继续发酵。
• 中国宏观经济数据与政策：1-4月工业增加值、固定资产投资恢复，政府审计等风险提示。
• 风险数据：中国股市、服务业PMI仍承压；人民币汇率持续贬值，外资流出北向资金20114亿元。

📈【总结要点】

1. 美联储政策分歧加大，美元走强对资产牵制力增强。
2. 全球资产表现分化，中国市场需关注人民币汇率与风险偏好转变。
3. 流动性压力尚未彻底解除，需关注美债务违约风险走向。
4. 债务上限谈判、服务贸易数据、通胀重塑等事件或将主导下阶段动向。